Крупные технологические компании ужасно интересны. Они продолжают расти и расширяться, даже когда фундаментальные показатели не растут. На данный момент Apple крупнее третьего по величине фондового рынка в мире и крупнее индекса Russell 2000! Конечно, сложно сказать наверняка, что будет дальше, но я думаю, что происходит сочетание нескольких факторов. Я бы сказал, что крупные технологические компании за последние десять лет или около того выиграли от пассивного притока средств, поскольку это помогает им пропорционально расти.
Давайте на минутку прервёмся. Индексирование началось в 2009 году? Нет. Индекс Доу-Джонса появился в 1885 году, индекс S&P 500 существует с 1957 года, а первый индексный фонд Vanguard был создан в 1975 году. Почему индексное инвестирование так долго казалось единственным очевидным выбором? Как и все стратегии, концентрация на крупнейших акциях не всегда работает хорошо. Когда рынок сильно концентрируется в одной области, индекс может показывать худшие результаты, чем эта область. Большинство крупных индексов в настоящее время ориентированы на рост, а не на стоимость. Когда стоимость растёт, крупные индексы показывают худшие результаты. Крупные индексы также часто страдают во время рецессий. Возможно, у нас был долгий и относительно спокойный период, который способствовал пассивному инвестированию, но, если посмотреть в будущее, становится ясно, что есть тревожные признаки.
Крупные технологические компании также были в центре возникшей системы обратного выкупа акций. Долг с низкой процентной ставкой используется для покупки акций, многие из которых бесплатно раздаются сотрудникам. Это отличный способ уклониться от уплаты налогов, и кажется, что расходы на персонал не так высоки, как на самом деле. Возможно, это происходит уже давно, но период низких процентных ставок сделал эту практику довольно агрессивной.
Что стало причиной резкого роста акций крупных технологических компаний в этом году? Есть несколько вероятных причин, таких как простое возвращение к показателям прошлого года, временно благоприятная ситуация с ликвидностью и более высокие, чем ожидалось, доходы. Но я думаю, что в основном это FOMO. Примерно с 2020 года идея инвестировать в «безопасные технологические компании» стала очень популярной. В шестидесятые годы вас не могли уволить за покупку акций IBM, а сейчас вас не могут уволить за покупку акций AAPL и MSFT. В этом году многие инвесторы показывают низкие результаты, и они надеются, что крупные технологические компании поддержат их. К тому же это практически то же самое, что покупать индекс, поскольку они составляют значительную часть индекса. Покупка крупных технологических компаний стала безопасной и удобной, а значит, популярной.
This is a fragile market. What exactly causes selling? That’s hard to know. Some bad news from big tech? Just the weight of the structure? Sales and earnings aren’t very good, with rapid slowing since 2021. People are paying more for tech stocks now than they were at the market peak, relative to the rest of the market, and despite higher rates. At some point, you run out of suckers. That doesn’t have to happen tomorrow, but it seems like a risk of note.
Джем Карсан из Kai Volatility Advisors считает, что вхождение в рынок и выход из него в эту пятницу — это время, когда мы можем увидеть изменение волатильности. В июне ожидается высокая волатильность, и по мере снижения волатильности в мае это может начать оказывать давление на эти позиции. Означает ли это, что крупные технологические компании должны отставать? Конечно, нет, но может ли это стать потенциальной возможностью для крупных технологических компаний сделать перерыв? Может ли устойчивая волатильность вызвать проблемы?
В целом я бы ожидал, что в какой-то момент ситуация изменится на противоположную. Можно довольно долго уклоняться от справедливой стоимости, но это не может продолжаться вечно. Мне кажется, что перечисленные выше факторы, способствующие опережающему росту технологий, скорее всего, исчерпали себя. Ситуация меняется на противоположную, когда пассивные продажи приводят к падению крупных технологических компаний, а затем и активные продавцы уходят, потому что они снижают производительность. Более высокие ставки означают, что обратный выкуп становится намного дороже. Ужесточение условий кредитования означает, что у меньшего числа компаний есть лёгкий доступ к финансированию. Вместо того чтобы вести за собой, крупные технологические компании могли бы и, вероятно, должны были бы вести за собой в пропасть.
В общих чертах, позиции крупных технологических компаний высоки, но светская реальность слаба. Это потенциально опасная смесь, из-за которой я не решаюсь инвестировать в крупные технологические компании, по крайней мере сейчас. Нельзя с уверенностью предсказать будущее, но шансы на то, что сейчас можно купить акции ведущих технологических компаний, довольно высоки.
Будьте в курсе всех последних новостей в блогах.
Поделись Этим
Комментариев нет:
Отправить комментарий