Исследование компании Phoenix Capital Research
Вчера вечером поступили результаты переговоров. Трамп и Си Цзиньпин продлили торговое перемирие на два месяца, до 10 января. Снижения тарифов не было. Твердых обязательств по редкоземельным элементам не было. Сделки по микросхемам не было. Американские чиновники сообщили журналистам, что поставки редкоземельных элементов из Китая по-прежнему не соответствуют обещаниям Пекина, данным в Пусане. Обсуждения по Тайваню и Ирану не увенчались успехом. До конца года запланированы еще два саммита в Шэньчжэне и Майами.
В среду я вам говорил, что перемирие — это обратный отсчет. Китай установил таймер на шестьдесят дней.
Подумайте, что означает эта цифра. Продление на один год означало бы, что Пекин доволен, что отношения достаточно стабильны, чтобы на время сложить оружие. Шестьдесят дней говорят об обратном. Си Цзиньпин хочет, чтобы Вашингтон вернулся за стол переговоров до начала работы нового съезда, когда экспортные лицензии по-прежнему ограничены, поставки по-прежнему недостаточны, а крайний срок истекает через девять дней после начала нового года. Это человек, который знает, что его рычаги влияния ценятся больше, когда их часто продлевают.
И вот о чём почти никто в новостях не говорит. Вашингтон весь год играет в ту же игру, только на более крупной доске.
Вернемся к 3 января. Американские войска захватили Николаса Мадуро в Каракасе, и через несколько дней Вашингтон объявил, что возьмет под контроль продажу венесуэльской нефти и будет хранить доходы на счетах Казначейства США. Китай закупал примерно 80% венесуэльского экспорта нефти, около 400 000 баррелей в день, большая часть которого маскировалась под бразильские или малазийские грузы, чтобы обойти санкции. После 3 января эти поставки прекратились. Китайские грузы были возвращены или перенаправлены.
Семь недель спустя началась война с Ираном. До конфликта Китай закупал примерно 90% иранского нефтяного экспорта, который составлял около 13% всего китайского импорта. Почти пятая часть китайской нефти поступала из двух стран, которые Вашингтон теперь фактически исключил из числа стран-партнеров, — Ирана и Венесуэлы.
Проще говоря, в тот же год, когда Пекин использовал редкоземельные элементы, чтобы давить на Вашингтон, Вашингтон использовал нефть, чтобы давить на Пекин. Два из трех основных источников поставок нефти по сниженным ценам исчезли. Небольшие независимые нефтеперерабатывающие заводы, на долю которых приходится четверть нефтеперерабатывающих мощностей Китая, были построены на этих скидках, и их ценовая модель не работает. Пекин может заменить объемы поставок из Саудовской Аравии, Ирака и России. Но он не может заменить цену и политические отношения, которые были связаны с этими ценами на нефть.
А в Вашингтоне теперь есть подразделение, вся задача которого — следить за тем, чтобы это продолжалось.
В апреле заместитель министра обороны Стив Файнберг, соучредитель Cerberus Capital, покинувший Уолл-стрит ради этой должности, официально учредил в Министерстве обороны подразделение экономической обороны. Его задача — использовать экономические рычаги в планировании министерства: выявлять стратегические активы и критически важные минеральные ресурсы, которые США не могут позволить себе закупать в Китае, и обеспечивать их сохранность, будь то приобретение долей в капитале, соглашения о закупках, установление минимальных цен или долгосрочное финансирование. Директор подразделения подчиняется Файнбергу как его главный советник по вопросам экономической конкуренции. Издание The Hill назвало его «острием копья» «военного кабинета по экономическим конфликтам». Августовский заголовок Bloomberg был более прямолинейным: «Трамп переходит к экономической войне, Китай — на мушке».
Если рассматривать EDU в контексте всего остального механизма, то год предстает в полной мере. Управление стратегического капитала предоставляет 25-летние кредиты горнодобывающим компаниям в странах-союзниках. Экспортно-импортный банк финансирует проект Vault на сумму 10 миллиардов долларов, к которому на этой неделе присоединилась компания Glencore. Министерство обороны приобретает акции таких производителей, как MP Materials, и устанавливает минимальные цены. Казначейство хранит доходы от венесуэльской нефти. По подсчетам Совета по международным отношениям, федеральное правительство вложило 10 миллиардов долларов в критически важные полезные ископаемые в период с января 2025 года по июнь этого года, еще до проектов Vault, Greenland или кредита на скандий. Каждое из этих ведомств делает то, чего не делало пять лет назад, и каждое из них делает это для того, чтобы в следующий раз, когда Пекин ограничит экспортную лицензию, это не имело значения.
Венесуэла и Иран выглядят одинаково с другой стороны. Ни одна из операций не была связана с полезными ископаемыми. Обе лишили Китай поставщика, от которого он зависел, и передали доходы или судоходный маршрут под контроль США. Была ли это основная цель или желанный побочный эффект, результат один и тот же: Пекин потерял пятую часть своей нефти по сниженной цене за один квартал, а Вашингтон получил рычаги влияния, которых у него не было в январе.
Вот как выглядит война в «серой зоне», когда в ней участвуют обе стороны. Китаю не нужно стрелять, чтобы навредить американским заводам; ему нужна бюрократия, регулирующая экспортные лицензии. Вашингтону не нужно объявлять войну Китаю, чтобы навредить китайским нефтеперерабатывающим заводам; ему нужно изменить тех, кто управляет Венесуэлой и контролирует Ормузский пролив. Ни одна из сторон не называет это войной. Обе стороны ведут войну, используя в качестве оружия цепочки поставок, финансирование и узкие места, и у обеих теперь есть специальные подразделения, которые этим занимаются.
Теперь представьте себе двухмесячное перемирие в этом контексте.
Пекин установил короткий срок, потому что хочет продолжать оказывать давление на Вашингтон. Вашингтон согласился на короткий срок, потому что ему не нужен длительный. Каждая неделя действия перемирия — это неделя, в течение которой США продолжают наращивать производство: соглашение по Гренландии, скандиевый рудник, вольфрамовый трубопровод, запасы, нефтеперерабатывающие заводы. Каждая неделя, в течение которой венесуэльская и иранская нефть не попадают в китайскую бухгалтерию, — это неделя, в течение которой пекинские нефтеперерабатывающие заводы платят больше. Обе стороны используют перемирие для пополнения запасов. Разница в том, что пополнение запасов Вашингтоном носит постоянный характер. Шахта, однажды построенная, не сносится после истечения срока перемирия. Нефтяные отношения, однажды разорванные, не восстанавливаются только потому, что саммит прошел успешно.
Вот чего я ожидаю в течение следующих шестидесяти дней.
Темп заключения сделок ускорится. Все стимулы, которые использует Вашингтон, указывают в одном направлении: крайний срок 10 января, который поощряет позиции, занятые сейчас, и наказывает позиции, занятые позже; промежуточные выборы через пять недель, которые поощряют заявления; и ряд ведомств — Подразделение экономической защиты, Управление стратегического капитала, Экспортно-импортный банк, — которые были созданы для быстрого перемещения денег и теперь имеют для этого веские основания. Только за последние десять дней правительство заключило под стражу Гренландию, запретило экспорт лома вольфрама, разрешило поставки корейского вольфрама и создало для крупнейшего в мире торговца сырьевыми товарами запасы на сумму 10 миллиардов долларов. Таков темп до истечения срока перемирия в ноябре. Поскольку срок его действия истекает в январе, а между этими датами пройдут выборы, я ожидаю ускорения: больше долей в капитале, больше соглашений о закупке продукции, больше кредитов шахтам в странах-союзниках, больше минимальных цен и, по крайней мере, еще одно соглашение о безопасности по гренландской модели.
Компании, получающие эти средства, известны. Это те, у кого уже есть кредит, разрешение или клиент, потому что у правительства нет времени строить с нуля за шестьдесят дней. Оно финансирует то, что уже готово.
Именно чтение имеет значение для ваших денег.
10 января теперь станет следующим рискованным событием для всех акций в секторе критически важных полезных ископаемых. У спекулятивных компаний, которые удвоились на прошлой неделе из-за Гренландии, осталось меньше времени до следующего кризиса. У финансируемых производителей есть два месяца затишья, чтобы заложить фундамент, крайний срок, который делает их поставки всё более ценными по мере приближения, и правительство, которое, как я ожидаю, будет выписывать чеки всё это время. У экспортеров энергоносителей, находящихся в безопасных границах, есть Китай, которому нужны запасы нефти, и Персидский залив, который не может надёжно их обеспечить. А у компаний, финансируемых Экономическим оборонным подразделением и его родственными ведомствами, есть правительство, которое, приняв шестидесятидневное перемирие без колебаний, только что заявило миру, что не спешит урегулировать конфликт.
Си Цзиньпин прибыл в Вашингтон, держа в руках единственную важную карту. Вашингтон позволил ему оставить её себе ещё на шестьдесят дней, потому что занят составлением собственной колоды.
Описанные мною политические шаги объединяет общая черта. Вашингтон готов потратить любые средства для обеспечения бесперебойных цепочек поставок энергоносителей и критически важных минералов, а такие расходы приводят к инфляции. Инвесторы, которые заранее подготовятся к этому, могут получить очень хорошую прибыль.
В связи с этим, в нашем специальном инвестиционном отчете под названием « Пережить инфляционный шторм» подробно описаны ПЯТЬ инвестиций, разработанных для нынешних условий: три ключевые позиции в золоте, энергетике и развитии критически важных минеральных ресурсов, а также две высокодоходные спекулятивные инвестиции с потенциалом «огромной прибыли».
Обычно я бы брал 499 долларов за этот отчет как за отдельный материал, но в свете сегодняшних событий мы предоставляем общественности всего 100 экземпляров БЕСПЛАТНО.
Чтобы заполучить один из последних оставшихся экземпляров…
С уважением,
Грэм Саммерс, MBA,
главный рыночный стратег
Phoenix Capital Research
Комментариев нет:
Отправить комментарий