Предоставлено отделом дополнительного финансирования QTR.
Растущее неравенство в распределении богатства — это политическая «запретная тема», к которой никто из власть имущих на самом деле никогда не хочет прикасаться.
Политики могут целыми днями кричать друг на друга по поводу налогов, здравоохранения, иммиграции, тарифов, студенческих кредитов, климатической политики или чего-либо еще, что в данный момент вызывает бурные обсуждения в новостных каналах и социальных сетях. Но как только разговор переходит к денежно-кредитной политике, к самому механизму создания денег, в комнате внезапно воцаряется тишина.
Это происходит потому, что денежно-кредитная политика незаметно стала самой мощной силой, изменяющей распределение богатства в современной Америке. И в отличие от бесконечных партийных баталий вокруг фискальной политики, денежно-кредитное вмешательство, как ни странно, пользуется замечательной двухпартийной поддержкой.
Республиканцы и демократы могут притворяться заклятыми врагами на телевидении, но когда дело доходит до наводнения финансовой системы долларами, обе партии неизменно объединяются. И именно эта поддержка делает данную тему политически опасной: как только люди понимают, как работает система, иллюзия двух конкурирующих экономических идеологий начинает рушиться. Республиканцы хотят сократить расходы, демократы — повысить налоги… но обе партии хотят, чтобы ФРС продолжала печатать доллары.
Начиная с начала 2000-х годов, и особенно после 2008 года и эпохи COVID-19, Америка фактически вступила в перманентный режим монетарного вмешательства. Количественное смягчение, почти нулевые процентные ставки, бесконечная монетизация долга, механизмы экстренного кредитования и повсеместное принятие концепций, близких к современной монетарной теории, коренным образом изменили структуру рынков до неузнаваемости .
Когда Бен Бернанке впервые ввел программу количественного смягчения во время финансового кризиса 2008 года, американцев неоднократно заверяли, что это временная чрезвычайная мера. Бернанке описывал эти программы как целенаправленные интервенции, призванные стабилизировать рынки и поддержать восстановление, а не навсегда изменить финансовую систему.
Первая программа количественного смягчения (QE1) должна была успокоить панику. Затем последовала QE2. Потом операция «Твист». Затем QE3 фактически стала бессрочной, и ФРС ежемесячно покупала облигации на десятки миллиардов долларов неограниченно долго. То, что начиналось как якобы временный инструмент борьбы с кризисами, превратилось в постоянную черту современной экономики. И каждый последующий кризис лишь оправдывал более масштабные интервенции: увеличение балансов, снижение процентных ставок, увеличение ликвидности, усиление зависимости рынка от поддержки центрального банка.
Баланс Федеральной резервной системы резко вырос с менее чем 1 триллиона долларов до 2008 года до почти 9 триллионов долларов после пандемии. Как и почти любая правительственная «чрезвычайная» программа в истории, эта временная мера никогда по-настоящему не исчезала, она просто нормализовалась, расширилась и глубже укоренилась в системе. Кульминацией стало выступление Нила Кашкари на национальном телевидении, где он заявил всему миру, что у ФРС есть «бесконечные» деньги.
Иными словами… старые правила устарели.
Исторические показатели оценки все чаще кажутся бессмысленными, поскольку рынки больше не функционируют в рамках чего-либо, напоминающего замкнутую систему, управляемую органическим ценообразованием и фундаментальными экономическими факторами. Инвесторы раньше полагались на мультипликаторы прибыли, исторические средние значения, доходность облигаций и экономические циклы, поскольку эти показатели предполагали, что рынки ограничены реальным капиталом и относительно стабильным ростом денежной массы.
Теперь мы работаем в условиях постоянно искаженной финансовой системы , где триллионы долларов могут быть созданы электронным способом и влиты на рынки всякий раз, когда возникает нестабильность. Рынок больше не управляется в первую очередь производительностью или эффективным распределением капитала. Он управляется ликвидностью. Определение цен заменено зависимостью от интервенций, риск социализирован, а прибыль остается приватизированной.
И каждый раз, когда на рынках возникает угроза естественной коррекции, политики вмешиваются, чтобы цены на активы не упали настолько сильно, чтобы причинить существенный ущерб тем, кто владеет подавляющим большинством финансовых активов. И последствия этого оказались ошеломляющими.
В то время как обе партии жалуются на доступность жилья, защиту среднего и низшего классов и «равенство», одним из самых явных признаков этого искажения, созданного ФРС, является взрывной рост класса сверхбогатых. По данным The Wall Street Journal , в настоящее время в США насчитывается около 430 000 домохозяйств с состоянием более 30 миллионов долларов, в том числе приблизительно 74 000 домохозяйств с состоянием более 100 миллионов долларов. Рост этих групп значительно опережает общий рост населения за последние несколько десятилетий.
Другими словами, политика ФРС, одобренная обеими политическими партиями, усугубляет неравенство в распределении богатства, с которым, как утверждают обе партии, они борются. Этот ошеломляющий график показывает результат бесконечного количественного смягчения: богатые становятся богаче… что, в принципе, меня бы устроило, я капиталист… за исключением того, что 1% самых богатых богатеет быстрее и за счет снижения покупательной способности среднего и низшего классов. В отношении покупательной способности мы буквально забираем у бедных и отдаем богатым.
И это прямой математический результат экономической системы, разработанной для постоянного искусственного завышения цен на активы. Газета Wall Street Journal привела результаты исследования, показывающие , что скорректированное на инфляцию богатство 0,1% самых богатых людей за последние пятьдесят лет увеличилось более чем в тринадцать раз. В то же время нижняя половина населения страны десятилетиями боролась за сохранение положительного чистого капитала.
Подумайте, насколько безумно это расхождение. Политика ФРС привела к тому, что богатство богатых ушло в совершенно другое измерение, в то время как большая часть страны оказалась погребена под завышенными ценами на жилье, здравоохранение, обучение, страхование, продукты питания и стагнацией покупательной способности. Это политика, которая напрямую выгодна «имущим» и непропорционально обременяет «неимущих» (представьте себе владение домом, когда цены растут, по сравнению с попыткой найти покупателя для своего первого дома, когда цены растут).
Как отмечается в статье, почти 72% богатства, принадлежащего 0,1% самых богатых людей, состоит из акций, паевых фондов и частных предприятий — именно тех активов, которые получили мощный импульс благодаря количественному смягчению и искусственно заниженным процентным ставкам.
Это скрытый механизм, лежащий в основе современного неравенства.
Когда центральные банки наводняют систему ликвидностью, деньги не распределяются волшебным образом равномерно по всему обществу. Они поступают через банки, финансовые учреждения, каналы государственных расходов, рынки долговых обязательств и программы покупки активов. Первые получатели вновь созданных денег получают выгоду еще до того, как инфляция полностью распространится по всей экономике.
К тому времени, как обычные люди почувствуют последствия, цены уже вырастут. Богатые владеют активами, стоимость которых увеличивается. Средний и низший классы владеют в основном заработной платой и наличными деньгами. И заработная плата всегда корректируется в последнюю очередь.
Таким образом, пока владельцы активов наблюдают за стремительным ростом своего состояния, обычные семьи сталкиваются с противоположной реальностью: жилье становится недоступным, цены на продукты питания резко возрастают, сберегательные счета теряют смысл, и целые поколения все дальше отдаляются от финансовой стабильности.
И самая неудобная правда для всего Вашингтона заключается в том, что политики любят притворяться, будто их ужасают кризисы доступности жилья, в то же время продолжая поддерживать именно тот денежный режим, который их порождает.
Они жалуются на стоимость жилья после многих лет занижения процентных ставок и завышения цен на недвижимость. Они жалуются на неравенство после того, как организовали один из крупнейших бумов на рынке активов в современной истории. Они бесконечно говорят о помощи «работающим семьям», одновременно создавая триллионы долларов, которые в подавляющем большинстве случаев приносят выгоду тем, кто уже владеет подавляющим большинством финансовых активов.
Обе стороны замешаны в этом, и именно это делает весь этот фарс таким гротескным. Обе партии кричат о бюджетных дефицитах, когда это политически выгодно. И тем не менее, обе стороны удивительно комфортно чувствуют себя при монетарной экспансии, пока рынки остаются на высоком уровне, а расплата откладывается за пределы следующего избирательного цикла.
Рассмотрим риторику вокруг процентных ставок за последние несколько лет.
Президент Трамп неоднократно оказывал давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок и смягчения денежно-кредитной политики, утверждая, что ужесточение политики угрожает рынкам и экономическому росту. Элизабет Уоррен также выступала за смягчение денежно-кредитной политики, придерживаясь противоположной идеологической позиции, предупреждая, что повышение ставок может ослабить рынок труда и нанести ущерб работникам.
Разная риторика, но одна и та же зависимость. Правые преподносят легкие деньги как фактор, способствующий экономическому росту, левые — как проявление сострадания. Но оба пути ведут к одной и той же цели: увеличению ликвидности, росту цен на активы и расширению неравенства в распределении богатства. В чем же в последний раз сошлись президент Трамп и Элизабет Уоррен?
Вот почему предполагаемое экономическое разделение между партиями все чаще кажется показным. За цирком культурной войны скрывается более глубокий двухпартийный консенсус: финансовые рынки должны оставаться раздутыми любой ценой.
В таких условиях низший и средний класс подвергаются жестокому обращению.
Исторически сложилось так, что накопление богатства средним классом зависело от дисциплинированных сбережений, стабильной занятости, доступного жилья и постепенного роста стоимости инвестиций с течением времени. Но инфляционные денежные режимы разрушают надежность всех этих путей. Сбережения превращаются в наказание, наличные деньги — в тающий кубик льда, молодые люди вынуждены вкладываться в спекулятивные активы ( или вовсе становиться игроманами ) просто для того, чтобы попытаться сохранить покупательную способность. Консервативные инвестиции наказываются, а безрассудное использование заемных средств вознаграждается.
Сегодня целые поколения испытывают непреодолимое желание быстро заработать деньги на рынках не из-за жадности, а потому что обесценивание валюты сделало традиционную финансовую осмотрительность нежизнеспособной. Это создает экономику, построенную не столько на производительности и инновациях, сколько на инфляции активов, расширении долга и откровенной спекуляции.
Инфляция сама по себе особенно коварна, потому что действует незаметно. Она тихо, постепенно и зачастую непостижимым образом крадет покупательную способность. Большинство людей не связывают балансы центральных банков с тем, почему они внезапно не могут позволить себе тот же уровень жизни, что и пять лет назад. Они просто чувствуют себя зажатыми. Они работают больше, меньше сберегают, откладывают рождение детей, откладывают покупку жилья, тонут в долгах и удивляются, почему процветание всегда кажется им недостижимым.
Кража их покупательной способности происходит втайне. В отличие от прямого налогообложения, обесценивание денег позволяет всем участникам избежать ответственности. Вместо того чтобы открыто облагать граждан налогами для финансирования бесконечных расходов и финансовой помощи, система просто обесценивает валюту каждого. А те, кто вызывает инфляцию, обычно защищены от ее последствий, поскольку владеют теми самыми активами, которые сами по себе обесцениваются в результате этой политики.
🔥 Скидка 90% при подписке сегодня! Этот купон позволяет получить скидку 90% на годовую подписку и сэкономить более 90% по сравнению с ежемесячной оплатой подписки на блог . Скидка действует столько, сколько вы хотите оставаться подписчиком. После длинных выходных я больше не буду предлагать скидки 90%: получите скидку 90% навсегда!
Именно поэтому спрос на предметы роскоши продолжает стремительно расти, даже когда обычные потребители испытывают трудности. Недавно Wall Street Journal отметила бурный рост спроса на Ferrari, Hermès, элитную недвижимость на Манхэттене и частную авиацию среди сверхбогатых, в то время как многие представители среднего класса сокращают расходы в других областях. Это не здоровая экономика, это раздвоенная экономика.
Современная монетарная теория лишь доводит эту логику до самой опасной крайности. Сторонники ММТ часто используют приукрашенный академический язык, говоря о выпуске суверенной валюты и функциональных финансах, но результат в реальном мире до боли прост: бесконечное создание денег искажает цены, вознаграждает владельцев активов, наказывает вкладчиков и ускоряет неравенство. Общество не может бесконечно печатать деньги, чтобы достичь подлинного процветания; оно может лишь перераспределять права на существующее процветание, ослабляя при этом валютный знаменатель, лежащий в основе всей системы.
Сторонники постоянного вмешательства всегда настаивают на том, что альтернатива была бы катастрофической… рынки рухнули бы, безработица выросла бы, и за этим последовала бы рецессия. В этом аргументе есть доля правды. Система настолько пристрастилась к ликвидности, что её изъятие теперь грозит огромной нестабильностью.
Но это лишь обнажает более глубокую проблему. Рынок, который не может выжить без постоянной финансовой поддержки, перестает быть здоровым рынком, он превращается в систему управляемой зависимости. Пациент в хосписе. И каждая финансовая помощь отодвигает расплату на более поздний срок, делая конечные последствия еще более серьезными.
Вот почему многие считают, что игра подстроена, даже когда официальная экономическая статистика выглядит благополучной. ВВП может расти. Фондовые индексы могут достигать исторических максимумов. Уровень безработицы может оставаться низким. И все же миллионы людей чувствуют себя беднее, потому что базовая структура все больше направляет прибыль вверх, а убытки распределяет вниз. Если в конечном итоге рынку облигаций понадобится финансовая помощь, что, как я предполагаю, вполне возможно , это станет для нас отличным уроком, который мы должны помнить и использовать для укрепления своих позиций.
--
Отказ от ответственности QTR : Пожалуйста, ознакомьтесь с полным юридическим отказом от ответственности на моей странице «Обо мне» здесь . Этот пост отражает только мое мнение. Кроме того, пожалуйста, поймите, что я глуп и часто ошибаюсь, из-за чего теряю деньги. Я могу владеть или совершать сделки с любыми именами, упомянутыми в этом тексте, в любое время без предупреждения. Сообщения авторов и агрегированные сообщения были отобраны мной вручную, не проверялись на достоверность и являются мнением их авторов. Они либо предоставлены QTR их автором, либо перепечатаны под лицензией Creative Commons с моими наилучшими усилиями по соблюдению требований лицензии, либо с разрешения автора.
Это не рекомендация покупать или продавать какие-либо акции или ценные бумаги, а лишь моё мнение. Я часто теряю деньги на позициях, которыми торгую/в которые инвестирую. Я могу добавить любую упомянутую в этой статье компанию и продать любую упомянутую в ней компанию в любое время без предварительного уведомления. Всё это не является призывом к покупке или продаже ценных бумаг. Я могу владеть или не владеть компаниями, о которых пишу и за которыми слежу. Иногда я настроен оптимистично, не владея ими, иногда — пессимистично, но владею ими. Просто предполагайте, что мои позиции могут быть прямо противоположными тому, что вы думаете, на всякий случай. Если я занимаю длинную позицию, я могу быстро занять короткую, и наоборот. Я не буду обновлять информацию о своих позициях.
По состоянию на 20 мая 2026 года я больше не занимаюсь активной торговлей ( читайте мою историю здесь ), и мои счета управляются посредством регулярных взносов доверенным третьим сторонам и консультантам и/или регулярных взносов, в основном, в отраслевые ETF . Такие консультанты, через отдельные акции, опционы, индексные фонды, паевые фонды, ETF или другие ценные бумаги, могут иметь позиции в активах, о которых я ничего не знаю. По сути, я могу владеть или не владеть чем-либо в любой момент времени и даже не подозревать об этом.
И все позиции могут измениться мгновенно, как только я это опубликую, с уведомлением или без него, и в любой момент я могу занять длинную, короткую или нейтральную позицию. Вы сами по себе. Не принимайте решения, основываясь на моем блоге. Я существую на периферии. Если вы видите какие-либо цифры и расчеты, считайте их неверными и перепроверяйте. Я провалил алгебру в 8 классе и, вдобавок ко всему, получил оценку D- по коррективному курсу высшей математики в выпускном классе, прежде чем поступить на филологический факультет в колледже, чтобы легче пробиваться через трудности с помощью обмана.
Издатель не гарантирует точность или полноту информации, представленной на этой странице. Это не мнение моих работодателей, партнеров или коллег. Я старался быть честным в своих заявлениях, но не могу гарантировать их достоверность; иногда я пишу эти посты после пары кружек пива. Я редактирую посты после публикации, потому что я нетерпелив и ленив, поэтому, если вы заметите опечатку, проверьте через полчаса. Кроме того, я просто очень часто ошибаюсь. Я упоминаю об этом дважды, потому что это действительно важно.
Комментариев нет:
Отправить комментарий