По мере того как последствия тарифных планов Трампа становятся все более очевидными, для автомобильной промышленности вырисовывается суровая правда: проигравших много, а победителей не так много. Но особенно сильно пострадают иностранные автопроизводители, не имеющие объектов в США.
Как отмечает Bloomberg, от южнокорейского Hyundai до немецкого Volkswagen и в меньшей степени американского General Motors многие из самых ярких мировых автопроизводителей вскоре столкнутся с более высокими издержками от новых сборов Трампа на автоимпорт и ключевые компоненты. Это потому около 46% всех новых автомобилей, продаваемых в США, импортируются.
“Победителей очень мало, ” Сэм Фиорани, вице-президент по глобальному прогнозированию транспортных средств для AutoForecast Solutions, сказал в телефонном интервью. “Потребители окажутся в проигрыше, потому что у них будет уменьшенный выбор и более высокие цены.”
Одним из заметных победителей тарифного хаоса является Илон Маск. Его Tesla, имеющая крупные заводы в Калифорнии и Техасе, штампует все электромобили, которые продает в США, хотя, как отметил Илон поздно вечером в среду, компания также не останется невредимой.
Важно отметить, что Tesla ЗДЕСЬ НЕ невредима. Тарифное влияние на Tesla по-прежнему существенно.
— Илон Маск (@elonmusk) 27 марта 2025 г.
Ford также может столкнуться с менее серьезным воздействием, чем некоторые конкуренты: около 80% автомобилей, которые он продает в США, производятся внутри страны.
Другим повезет меньше: со 2 апреля новые 25% тарифы будут распространяться на все импортируемые легковые и легкие грузовики, а также на ключевые детали вроде двигателей, трансмиссий.
Неудивительно, что тарифы дают автопроизводителям, которые в значительной степени закупают детали в США, преимущество, и Трамп также разрешил освобождение от налога: новые сборы будут применяться только к неамериканской доле транспортных средств и запчастей, импортируемых в соответствии с соглашением о свободной торговле с Канадой и США. Мексика. Это может смягчить удар для транспортных средств, линии снабжения которых зигзагообразно пересекают континент.
Тарифы на части из Канады и Мексики, соответствующие торговой сделке, также не вступят в силу, пока в США не будет налажен процесс взимания этих сборов. Соседи из США могли бы использовать это окно, чтобы попытаться предотвратить полную реализацию, даже если это маловероятно.
И хотя НАФТА, простите USMCA, страны сделают все, что в их силах, чтобы их лазейки исчезли, иностранным брендам, сильно зависящим от импортных автомобилей, только что не повезло. Южнокорейский автогигант Hyundai рискует оказаться в числе наиболее пострадавших: хотя автопроизводитель и его филиал Kia имеют заводы в Алабаме и Джорджии, и буквально вчера объявили о плане расширения США на $21 млрд, it imported more than a million vehicles to the US last year, accounting for more than half of its sales in the country, по данным Global Data.
Hyundai “remains committed to the long-term growth of the US automotive industry through localized production and innovation,” the company said in a statement, noting it employs 570,000 people in the US. Unfortunately, according to Trump, it should employ many more, and if the company - which imports almost 60% of the cars it sells in the US - wishes to avoid tariffs, it will have to not only hire more American workers, but build many more US plants. Oh, and this is just the beginning: once the reciprocal tariffs kick in next week, South Korean exporters will find themselves in a world of pain.
What about Japan? Let's take a closer look at the country which historically has been the biggest global auto maker, and which produces 1.3 million (and another 0.4 million tolled in Mexico) of the 16 million annual car sales (Toyota 0.6mn, Subaru 0.3mn, Nissan 0.2mn, Mazda 0.2mn, MMC 0.1mn, Honda 0.01mn). For Japan, autos account for >30% of Japan’s exports to the US, which imports about 46% of all autos sold each year.
Based on an average sales price of US$45,000, the value of imports would exceed US$330 billion, and US import tariffs could have a major impact on sales prices and auto demand. All else equal, they would raise about $100 billion in annual tax revenues. But all else will certainly not be equal, especially once exporting nations slide into recession, and their export industries are crippled.
In an analysis published three weeks ago (report available to pro subs), Goldman looked at one scenario where Japanese cars are hit with 25% tariffs, along with imports from Mexico and Canada. The results were dire. According to Goldman analyst Kota Yuzawa, the potential impact on Japanese auto companies' operating profit - assuming a tariff of 25% on Japan in line with that imposed on imports from Canada and Mexico - is shown below. In this scenario Goldman assumes that sales volumes decline as a result of price hikes made by each company in order to offset the negative impact of tariffs (volume decline of 8-26% based on a 25% price hike for Canada/Mexico/Japan-made vehicles). In that scenario the profit hit will be anywhere between 6% for Toyota to 59% for Mazda.
In terms of exposure, Yuzawa calculates that production volume in US is largest for Subaru (39%), Honda (27%), Toyota (13%), Nissan (13%), Mazda (7%).
In another, far more draconian scenario, Japanese automakers are unable or simply refuse to hike prices to offset volume declines. The consequences are catastrophic and result in the following hit to operating profits: Toyota -¥570 bn, Honda -¥350 bn, Nissan -¥130 bn, and Mazda -¥60 bn. The implied impact on Goldman's FY3/26 operating profit forecasts would be as follows: Toyota -11%, Honda -23%, Nissan -66%, and Mazda -34%, with Nissan and Mazda seeing relatively large impacts given their larger export mix from Canada/Mexico.
Это только начало: помимо прямого потенциального воздействия на экспорт готовых автомобилей, описанного выше, производители запчастей также имеют цепочки поставок, охватывающие несколько стран. Действительно, аффилированные с Toyota компании, объявившие 31 января результаты 3Q (октябрь-декабрь), ссылались на тарифные риски. Продажи Denso от операций в Мексике/Канаде до США составляют около ¥220 млрд, а у Aisin - около ¥60 млрд. Если тариф в размере 25% также будет введен на запчасти, Goldman предупреждает, что прогнозирует потенциальное снижение прибыли на ¥55 млрд/¥15 млрд в Denso/Aisin. Toyota Boshoku не раскрыла цифры, но отметила большое потенциальное влияние, поскольку большая часть пошива сидений выполняется в Мексике. Производители запчастей работают над тем, чтобы переложить более высокие затраты на автопроизводителей. Руководство Denso выразило надежду, что влияние тарифов будет в какой-то степени смягчено возможностью снижения корпоративного налога в США и ослабления мексиканского песо.
В конечном итоге Yuzawa от Goldman ожидает, что рост цен распространится на автомобильную промышленность США, и после нескольких лет боли тарифный экспорт найдет некоторый паритет с отечественными производителями: “Автомобили являются товарами первой необходимости, однако, и в более долгосрочной перспективе мы ожидаем, что спрос на них восстановится, а негативное влияние тарифов на объем будет постепенно уменьшаться по мере увеличения производства моделей американского производства и закупок деталей американского производства. Кроме того, рынок подержанных автомобилей также устойчив. Более высокие цены на новые автомобили, вероятно, приведут к повышению цен на подержанные автомобили, что также может повысить покупательную способность автомобилей за счет более высокой остаточной стоимости. Наши экономисты оценивают ценовую эластичность спроса на уровне 1,2-1,5 в краткосрочной перспективе и 0,2 в среднесрочной, и мы используем среднюю точку 1,35 в нашем анализе сценариев в этом отчете.”
Проблема в том, что происходит до тех пор, пока точка равновесия не будет достигнута в течение нескольких лет, и насколько болезненной будет надвигающаяся японская рецессия, потому что не заблуждайтесь: Япония сейчас почти наверняка сталкивается с рецессией: Такахидэ Киучи, исполнительный экономист Научно-исследовательского института Номура (NRI), ожидает, что повышение тарифов на автомобили в США на 25% приведет к снижению ВВП Японии как минимум на 0,2%.
"Тариф Трампа может немедленно подтолкнуть экономику Японии к ухудшению ситуации", - сказал он.
Но что хуже всего для Японии, так это то, что так называемый благотворный цикл заработной платы и цен, в котором сумела оказаться вечно дефлирующая нация, теперь также обречен. Это связано с тем, что, по данным Reuters, автомобильная промышленность стала движущей силой недавнего повышения заработной платы, поскольку автопроизводители распределяют огромные прибыли, которые они получили за рубежом, среди своих сотрудников. Начиная со 2 апреля, целуйте эти прибыли на прощание... и если японские автопроизводители хотят избежать резкого падения цен на акции или, что еще хуже, банкротства, они немедленно объявят, что любое будущее повышение заработной платы приостановлено и, что столь же вероятно, вот-вот произойдет наоборот.
Неудивительно, что правительство Японии выразило серьезную обеспокоенность потенциальными последствиями недавно объявленных тарифов США, предупредив о рисках как для двусторонних экономических связей, так и для глобальной торговой стабильности.
Главный секретарь кабинета министров Есимаса Хаяси заявил в четверг, что Токио внимательно следит за ситуацией после объявления Трампом дополнительных тарифов. Выступая на брифинге для прессы, Хаяси предупредил, что широкий характер торговых мер США может иметь далеко идущие последствия.
“Мы считаем, что нынешние меры и другие широкомасштабные торговые ограничения правительства США могут оказать существенное влияние на экономические отношения между Японией и США, а также на мировую экономику и многостороннюю торговую систему,” он сказал.
Если бы Япония могла что-то сделать, чтобы принять ответные меры.
Как отмечает Forexlive, Хаяси не упомянул об этом новые тарифы, вероятно, сократят перспективу майского повышения ставок со стороны Банка Японии, повторяя то, что мы сказали, а именно: "эти новые тарифы сильно ударят по автомобильной промышленности Японии и, следовательно, по экономическим данным.
Подробнее в полной заметке Голдмана "Анализ сценариев тарифов США на Мексику/Канаду для японских автопроизводителей"доступный" в про сабс.
Комментариев нет:
Отправить комментарий