Спустя семь месяцев после начала войны ситуация с Ираном зашла по знакомому кругу: Тегеран выдвигает условия, Вашингтон их отвергает, танкер загорается, цена на нефть остается на уровне 100 долларов, и так по кругу... затем происходит умеренная деэскалация перед открытием рынков в понедельник утром и разворот примерно к закрытию торгов в пятницу.
Однако эти выходные ощущались иначе. Практически все части головоломки сдвинулись с места одновременно , и человек, оказавшийся в центре всего этого, ясно дал понять, что ему предстоит принять решение.
«Мне предстоит принять решение по Ирану. Иран был разгромлен. Поэтому вопрос лишь в том, будет ли это легкий или трудный путь », — заявил президент Трамп журналистам у Белого дома в субботу. На вопрос о дальнейших планах он дал уклончивый ответ, который обычно предшествует реальным ответам, или даже еще более уклончивым ответам: «Если бы я вам сказал, это стало бы сенсацией, верно? Но вы увидите».
Вот что произошло на выходных, и на что стоит обратить внимание на предстоящей неделе.
Военный совет Кэмп-Дэвида
Фраза « вы увидите » приобретает больше смысла в свете событий пятницы. CBS News подтвердила , что весь аналитический центр администрации по Ирану собрался в Кэмп-Дэвиде : вице-президент Джей Ди Вэнс, госсекретарь Марко Рубио, министр обороны Пит Хегсет, специальный посланник Стив Виткофф, директор ЦРУ Джон Ратклифф и председатель Объединенного комитета начальников штабов генерал Дэн Кейн. Axios первым сообщил о незапланированном заседании, которое возглавлял Вэнс. В повестке дня были два вопроса: война с Ираном и война между Саудовской Аравией и хуситами в Йемене, которая теперь распространяется на глобальные нефтяные маршруты (подробнее ниже).
Белый дом не сообщил, что было решено. Один человек, знакомый с ходом встречи, сказал Axios, что «было решено или, по крайней мере, тщательно обсуждено», что является удивительно откровенным способом ничего не говорить, что вполне типично для «сенсационной новости» Axios. Для контекста, в последний раз эта группа тихонько перебралась в горы Мэриленда для обсуждения Ирана в июне 2025 года. Возможно, вы помните, что последовало за этим ( спойлер: это было связано с бомбардировщиками B-2 ) .
Тем временем, военные продолжают занимать позиции, несмотря ни на что. Авианосная ударная группа USS Theodore Roosevelt и десантная группа USS Makin Island направляются на Ближний Восток с примерно 7000 моряками и 2000 морскими пехотинцами, прибытие ожидается к концу октября. Bloomberg отмечает , что это может обеспечить США три авианосные ударные группы в регионе, концентрация, невиданная со времен начала войны в Ираке в 2003 году . Хегсет, со своей стороны, назвал блокаду иранских портов со стороны США «железной».
Мы обратили внимание на наращивание военного присутствия, когда впервые было объявлено о третьем авианосце в статье «Супертанкер горит после иранской атаки в Ормузе, США перебрасывают на Ближний Восток еще 10 тысяч военнослужащих и третий авианосец» (1 октября). Сам Трамп намекал на это в течение нескольких дней:
Что касается сроков, Трамп на прошлой неделе заявил журналу TIME, что более масштабные удары «возможны» после промежуточных выборов 3 ноября. А по данным Bloomberg, сами иранские чиновники видят мало шансов на заключение сделки до голосования и «высокую вероятность эскалации» после него. Таким образом, «неделя принятия решения» может превратиться в «месяц принятия решения» (в конце концов, это все еще Вашингтон).
Бомбардировщики покинули Британию
Другая военная новость пришла из Англии. В воскресенье Пентагон подтвердил , что все американские бомбардировщики, дислоцированные на базе ВВС Фэрфорд, — около дюжины B-1B, использовавшихся для ударов по Ирану, — вернулись на свои базы в Соединенных Штатах . Этот шаг был предпринят спустя неделю после ареста нескольких человек недалеко от базы по подозрению в подготовке террористических актов. О передислокации впервые сообщила газета Wall Street Journal.
«Хотя соображения оперативной безопасности не позволяли нам подтверждать перемещение наших средств и сил в режиме реального времени, мы можем подтвердить, что все американские бомбардировщики, дислоцированные на авиабазе RAF Fairford, вернулись на свои базы в Соединенных Штатах», — написал представитель Пентагона, как сообщает Reuters.
Премьер-министр Великобритании Энди Бернхэм заявил в среду, что у Британии есть «веские основания полагать», что Иран был причастен к заговору. Американская разведка описывает связанного с Корпусом стражей исламской революции агента, вербующего британских граждан для многоэтапной операции, начинающейся с отвлекающего маневра возле базы. Трамп заявил, что заговорщики планировали «большой ущерб», а Рубио указал на «рукоятки иностранного игрока». Тегеран назвал обвинения безосновательными и вызвал британского посла. Пять британских подозреваемых, а также шестой, имеющий двойное британско-иранское гражданство и арестованный в Лондоне, с тех пор были освобождены под залог . Некоторые британские чиновники также поставили под сомнение, насколько изощренным был заговор, как это описывается в американских отчетах.
Пентагон настаивает, что перемещение бомбардировщиков не снижает его возможности нанесения ударов на большие расстояния. Вероятно, это правда: B-1 могут долететь до Ирана с континентальной части США с дозаправкой в воздухе. Просто это занимает гораздо больше времени, и никому не нужно беспокоиться о том, кто находится у ограждения. Делайте выводы сами.
Пострадали еще два танкера, а Ормузский пролив "откроют не будет".
На воде атаки продолжались. В воскресенье британское агентство морских торговых операций (UKMTO) сообщило о попадании еще двух танкеров в неизвестные снаряды ( CNBC ). Один получил попадание в Ормузском проливе и был поврежден машинный отдел. Другой, танкер-цистерна примерно в четырех морских милях к востоку от Омана, получил попадание в левый борт. Все члены экипажа в безопасности, ущерб окружающей среде не зафиксирован. По подсчетам SBS, это как минимум четыре инцидента только в октябре . Первый произошел в четверг, когда у берегов Омана загорелся супертанкер вместимостью 2,5 миллиона баррелей, который, по сообщению иранского агентства Fars, использовал «несанкционированный» маршрут.
В последнем еженедельном отчете UKMTO зафиксирован 91 случай повреждения судов с февраля . С 6 июля 31 из 48 случаев попадания снарядов произошли вдоль южного оманского маршрута, коридора, созданного при содействии США, который сейчас используется большей частью восстанавливающегося судоходства в Персидском заливе.
За несколько часов до последних ударов Иран подтвердил свои условия. Как сообщает Reuters , спикер парламента и главный переговорщик Мохаммад Багер Калибаф заявил:
«Позиция Исламской Республики Иран совершенно ясна и тверда, и Ормузский пролив не будет открыт до тех пор, пока не будут выполнены наши семь условий, основанных на Исламабадском меморандуме о взаимопонимании ... [Вашингтон] должен понимать, что период затягивания (дипломатического) процесса и диктата односторонних требований закончился». (выделено нами)
Для тех, кто запутался, вот семь условий, которые Тегеран выдвинул в сентябре : (1) снять морскую блокаду; (2) восстановить замороженные активы Ирана; (3) снять санкции на экспорт иранской нефти; (4) прекратить все действия США «под предлогом угроз и военных операций»; (5) прекратить войну против Ирана и его региональных союзников; (6) вывести американские войска из районов, прилегающих к границам Ирана; и (7) выплатить компенсацию за военный ущерб и обязаться не вмешиваться в ядерный и ракетный потенциал Ирана. Перевод: всё, плюс репарации. Поэтому, возможно, неудивительно, что Трамп «немедленно отверг» семидневный план возобновления работы, построенный на этих условиях.
Представитель МИД Эсмаил Багаи заявил, что контрпредложение США, переданное через Катар, «более или менее соответствует их прежним позициям, особенно по ядерной проблеме». Он добавил, что Тегеран «на данном этапе сосредоточен на вопросе Ормузского пролива», и опроверг утверждения о том, что Иран предлагал инспекции ООН в обмен на снятие санкций. Один из чиновников, осведомленных о переговорах, сообщил Reuters, что спор касается последовательности шагов, а не их содержания . Между тем, министр иностранных дел Аббас Аракчи предупредил, что если США «снова перейдут к военным решениям, мы будем к этому готовы как никогда».
«Иран ноль»: Блокада наносит удар.
Ирония заключается в том, что пролив, который Иран «держит закрытым», все больше открывается для всех, кроме Ирана. Как мы уже писали в статье «Экспорт из стран Персидского залива резко вернулся к довоенному уровню, сообщает Goldman Sachs» (30 сентября), стратеги Goldman Sachs по сырьевым товарам оценивают, что экспорт нефти из стран Персидского залива, включая «теневой экспорт», фактически восстановился до уровня 2025 года . Саудовская Аравия возглавила этот процесс… в то время как Иран опустился ниже 20% от уровня 2025 года.
В обновленной информации для клиентов, опубликованной на этих выходных ( доступна здесь для подписчиков Pro ), Струйвен, соруководитель отдела глобальных исследований сырьевых товаров Goldman Sachs, назвал последние данные на уровне 23,6 млн. млн. в сутки, из которых около 4 млн. млн. в сутки приходится на теневой экспорт. Он добавил, что « данные показывают отсутствие морского экспорта сырой нефти из Ирана в сентябре ». JPMorgan, на который ссылается Bloomberg, оценивает объемы поставок сырой нефти с Ближнего Востока в 17,5 млн. млн. в сутки, или 98% от довоенного уровня. Согласно данным Bloomberg о движении танкеров, экспорт сырой нефти из Саудовской Аравии подскочил с 3,4 млн. млн. в сутки в августе до примерно 6,1 млн. млн. в сутки в сентябре.
В нашей предыдущей публикации «Впервые в истории» министр финансов Скотт Бессент подвел итоги : Бессент заявил, что Иран столкнется с нулевыми доходами от нефти из-за резкого сокращения объемов погрузки танкеров : «Баррелей из пролива: США около 1,1 миллиарда, Иран ноль... Впервые в истории... на этой неделе у них не будет нефти на воде. У них не будет доходов » .
И это подводит нас к человеку, чья работа заключалась в получении этой прибыли.
Министр нефти, которому нечего было продавать.
В воскресенье министр нефти Ирана Мохсен Пакнеджад подал в отставку . Государственные СМИ сообщили, что причины были «личными». Исполняющим обязанности министра стал Хамид Бовард, генеральный директор Национальной иранской нефтяной компании.
Мехди Табатабаи, заместитель главы канцелярии президента по связям с общественностью, заявил государственному телевидению, что Пакнеджад подал в отставку «давно» и что президент Пезешкиан принял её по настоянию Пакнеджада. Время для этого по-прежнему примечательно. Всего за несколько часов до того, как новость стала известна, государственные СМИ цитировали Пакнеджада, который настаивал на том, что «доходы от проданной нефти продолжают поступать и будут продолжаться, если на то будет воля Божья». Когда министр нефти полагается на божественное вмешательство для обеспечения притока денежных средств, этот приток, вероятно, невелик.
Риал: 2,7 миллиона и продолжает расти
Наиболее наглядным показателем экономической войны является курс иранской валюты. На открытом рынке риал упал до рекордно низкого уровня — около 2,7 миллиона за доллар , а евро впервые превысил отметку в 3 миллиона риалов (по данным Iran International). Это произошло несмотря на план центрального банка по выпуску банкнот на сумму 2 миллиарда долларов, при этом первый миллиард долларов будет продан через банки по цене до 10 000 долларов на одного владельца удостоверения личности. Официальная годовая инфляция достигла рекордных 89,8% (в реальности она намного выше), и при текущем уровне минимальная месячная заработная плата в 166 миллионов риалов составляет примерно 66 долларов.
По подсчетам Bloomberg, за последние два месяца риал потерял около 25% своей стоимости по отношению к доллару. Читатели, которые следили за нашей статьей «Срок действия санкций Ирана истекает сегодня: Тегеран угрожает возобновлением атак на фоне ослабления блокады и обвала риала», заметят, что падение не стабилизируется, а, наоборот, ускоряется. Бессент называет обвал доказательством эффективности санкционной кампании. Министр экономики Али Маданизаде говорит, что «предсказания обвала неоднократно оказывались неверными», и винит в этом «психологическое давление». Оба утверждения вполне могут быть верны, что и делает дальнейшие действия Тегерана столь непредсказуемыми.
Бадер Аль-Саиф из Кувейтского университета хорошо сформулировал эту дилемму в интервью Bloomberg : «У каждого есть предел терпения, и Иран не исключение... Ирония заключается в том, что такое давление может привести к противоположным результатам: уступкам или упреждающему удару ».
Тем временем в Йемене: цены на нефть растут, поскольку трейдеры следят за наступлением, поддерживаемым Саудовской Аравией.
Как будто одной войны было недостаточно, в воскресенье открылся второй фронт. Поддерживаемое Саудовской Аравией правительство Йемена начало крупное наступление с целью отвоевать всю территорию, контролируемую хуситами. Глава Президентского совета лидеров Рашад аль-Алими поклялся сражаться, «пока страна не будет освобождена от власти террористической группировки». По данным Reuters, саудовцы возглавляют воздушную кампанию, в то время как йеменские силы сражаются на земле, а США уже предоставляют разведывательную информацию.
На кону стоит не только территория, но и нефть. В ходе наступления хуситов в прошлом месяце был захвачен Баб-эль-Мандебский пролив и около 150 км побережья Красного моря — тот самый обходной маршрут, который Эр-Рияд использует для транспортировки нефти без взрывов через Ормузский пролив. В воскресенье хуситы ответили, заявив о ракетных и беспилотных ударах по объектам Saudi Aramco в Эр-Рияде и Хурайсе, утверждая, что они вызвали крупные пожары. Саудовская Аравия не подтвердила эти заявления. Мы освещали начало операции в статье «Во имя Бога»: Лидер Йемена отдает приказ о полномасштабном наступлении против поддерживаемых Ираном хуситов .
Нефть привлекла внимание. В начале азиатских торгов в понедельник цена на нефть марки Brent выросла на 81 цент до 103,06 доллара , а на нефть марки WTI — до 91,57 доллара. Декабрьские фьючерсы на Brent уже выросли почти на 5% на прошлой неделе, несмотря на то, что ОПЕК+ договорилась сохранить ноябрьские квоты без изменений, а страны G7 объявили о выделении до 100 миллионов баррелей аварийной нефти и дизельного топлива. Крупнейший в мире экспортер нефти сейчас ведет наземную войну на своей южной границе, в то время как его экспорт с побережья Мексиканского залива осуществляется через пролив, который он не контролирует. Это не способствует снижению цен на нефть.
Постоянные читатели знают, что с марта мы утверждали, что объездные пути через Ормузский пролив (Фуджайра, Янбу и саудовский газопровод Восток-Запад) станут главным полем битвы в этой войне. Наступление хуситов на Баб-эль-Мандеб — это более мрачная версия этого призыва: иранским марионеткам нет необходимости закрывать Ормузский пролив, если они могут перекрыть выход. Абу-Даби следует той же стратегии ( см. «Нулевой Ормузский пролив»: наследный принц Абу-Даби готовит десятки миллиардов, чтобы превратить Фуджейру в объездной путь через Ормузский пролив ) .
Почему нефть по-прежнему стоит 100 долларов? Объяснение от Goldman Sachs.
По словам сотрудников товарного отдела Goldman Sachs, этот вопрос им постоянно задают. Экспорт нефти из стран Персидского залива вернулся к уровню 2025 года, мировые запасы по-прежнему превышают показатели начала 2025 года (когда цена на нефть марки Brent составляла 75 долларов), а аналитики Goldman Sachs прогнозируют приблизительное равновесие рынка в сентябре. Стратег отдела Томас Эванс ответил на этот вопрос в воскресном выпуске « Еженедельные размышления о товарных рынках » ( доступно для подписчиков платной подписки ):
«Физическая ситуация улучшилась; премия за риск не изменилась… Фьючерсы и спреды находятся вблизи локальных максимумов, потому что рынок продолжает учитывать существенную премию за риск — мы бы оценили ее примерно в 20-25 долларов за баррель. Эта премия здесь оправдана, потому что важна разница в балансе: мы вступили в этот конфликт с запасами на пике и достаточными резервными мощностями; сейчас мы находимся на рекордно низком уровне мировых запасов (за исключением коммерческих рынков стран ОЭСР), с неопределенной/рискованной доступностью резервных мощностей… Соответствующий риск — это атака, которая в течение нескольких дней снизит приток нефти из стран Персидского залива ниже 50% — при гораздо меньшем резерве. Запасы и цены становятся нелинейными, как только преодолеваются пороговые значения ». (выделено нами)
Детали позиционирования имеют большее значение. По словам Эванса, впервые за время этого конфликта спекулянты покупают дельту напрямую, а не колл-опционы : «Многие макроэкономические портфели структурированы таким образом, чтобы показывать хорошие результаты, если кризис ослабнет, но сильно пострадать, если цена на нефть подскочит до 130 долларов — фактически, это означает короткие продажи нефти в конце периода». Другими словами, значительная часть макроэкономического сообщества настроена на «легкий путь». Стоит помнить об этом, когда президент постоянно говорит: «или трудный путь».
Джером Дортманс, глобальный соруководитель отдела торговли нефтью и нефтепродуктами в Goldman Sachs, был более откровенен в ходе макроэкономического совещания банка в выходные дни :
«Мое мнение остается неизменным: Иран обладает значительными возможностями для нарушения потоков нефти из пролива… И есть часть тех, кто считает, что они позволяют нефти вытекать наружу по какой-то причине… Но я думаю, было бы слишком самоуверенно полагать, что это станет обычным явлением в проливе … Заголовок о том, что они перебрасывают в регион третью авианосную группу и еще 10 000 морских пехотинцев… безусловно, не станет чем-то, что иранцы будут игнорировать».
Что касается исследований, Струйвен придерживается базового сценария Goldman Sachs, согласно которому «цены на нефть марки Brent снизятся до 85 долларов за баррель к концу года и до 80 долларов в 2027 году». Он добавляет, что «мы по-прежнему обеспокоены возможной возобновлением эскалации, которая нанесет ущерб энергетической инфраструктуре, что может привести к значительному росту цен». Сэм Дарт, его соруководитель, отмечает, что восстановление рынка СПГ значительно отстает от нефтяного. Перевозки СПГ через Ормузский пролив составляют всего 21% от довоенного уровня , и если экспорт СПГ из Персидского залива останется на уровне около 25% в течение зимы, по оценкам Goldman Sachs, цена на европейский газ TTF должна будет превысить 100 евро/МВтч.
В собственном аналитическом обзоре Bloomberg содержится аналогичная информация. Мировые запасы нефти, составлявшие около 4,3 миллиарда баррелей, сократились более чем на 400 миллионов баррелей с марта (Energy Aspects) и достигли пятилетнего минимума. Ставки фрахта танкеров на маршруте из Персидского залива в Китай превышают 1,2 миллиона долларов в день. А поскольку доходность облигаций находится на уровне 2002 года, трейдеры снова используют нефть в качестве защиты от инфляции. Экономисты Bank of America подытожили настроение в своем еженедельном обзоре мировой экономики [MARKETDESK LINK] («Туман войны»): «Потоки нефти на Ближнем Востоке нормализуются, но Brent продолжает торговаться выше 100 долларов за баррель… Что-то здесь не сходится » .
Неделя принятия решений: простой путь против сложного пути, цена.
Итак, какова ценность каждого из этих сценариев? Команда аналитиков Bank of America по сырьевым товарам в пятничном обзоре Oil Gusher ( также доступном для подписчиков профессиональной подписки) повысила свой базовый прогноз по цене Brent на вторую половину 2026 года до 95 долларов (с 83 долларов), исходя из мнения, что «конфликты, по всей видимости, продолжатся до конца года». Предложенный ею сценарий идеально соответствует бинарной оппозиции Трампа:
- Сделка / возвращение к меморандуму о взаимопонимании («менее вероятно»): возобновится приток нефти более 10 млн баррелей в сутки; средняя цена на нефть марки Brent составит 83 доллара во второй половине 2026 года и 75 долларов в 2027 году.
- Конфликты продолжаются (базовый уровень): периодические потоки в размере 5 млн баррелей в сутки; средняя цена на нефть марки Brent составит 95 долларов во второй половине 2026 года и 80 долларов в 2027 году.
- Возвращение к ожесточенным боям («маловероятно»): цена на нефть марки Brent поднимется до 120 долларов как во второй половине 2026 года, так и в 2027 году.
- Война негативно влияет на энергетические активы (риск «хвостовой части» распределения): средняя цена на нефть марки Brent составит 150 долларов во второй половине 2026 года и превысит 150 долларов в 2027 году, а цена на газойль ICE достигнет 300 долларов.
Цена на нефть марки Brent около 103 долларов заключает в себе условия, близкие к "перестрелкам" и "боевым столкновениям", что, судя по всему, соответствует настроению участников ярмарки в Кэмп-Дэвиде. Вот на что стоит обратить внимание на этой неделе:
- Решение Трампа. Президент за пять дней как минимум трижды сказал «увидите». Главным событием стало сообщение из Кэмп-Дэвида, или его отсутствие.
- Ответ Тегерана. Багаи говорит, что «дополнительные пункты» еще должны быть переданы в Вашингтон через Катар. Следите за любыми подвижками в вопросе последовательности действий , это и есть настоящий камень преткновения.
- Йемен. Хуситы продвигаются по последней дороге между Таизом и Аденом. Любые подтвержденные разрушения в Эр-Рияде или Хурайсе, или застопорившееся наступление Саудовской Аравии вблизи Баб-эль-Мандеба, ставят в действие сценарий Goldman Sachs «снижение стоимости активов ниже 50% в течение нескольких дней».
- Южный маршрут Омана. По меньшей мере четыре забастовки танкеров с четверга. Если UKMTO продолжит публиковать данные с такой же скоростью, восстановление «теневого экспорта», показанное на графике Goldman Sachs выше, будет подвергнуто испытанию.
- Ситуация в Тегеране. При наличии исполняющего обязанности министра нефти, курсе риала в 2,7 миллиона и инфляции около 90%, следующая публикация данных по риалу имеет такое же значение, как и следующий отчет по танкерам.
- Макроэкономические факторы. Протоколы заседания FOMC (среда), аукционы 10- и 30-летних казначейских облигаций, а также возвращение Китая с «Золотой недели» в четверг с приостановкой экспорта топлива в октябре. На рынке, где, по словам Goldman Sachs, цены на нефть «гораздо сильнее, чем обычно, следуют за ставками», эти факторы также имеют значение для нефти.
Итог
Лучшее описание тупиковой ситуации, по мнению Bloomberg, дал научный сотрудник Chatham House Анисе Бассири Табризи: « Обе стороны в целом хотят соглашения, но они отдаляются друг от друга, а не сближаются ». Влияние Ирана на Ормузский пролив ослабевает, его валюта стремительно падает, а министр нефти только что ушел в отставку. Именно это делает «легкий путь» более вероятным, а «жесткий путь» — более опасным. Как сказал Bloomberg один бывший сотрудник американской разведки, сторонники жесткой линии в Тегеране «делают ставку на то, что смогут перетерпеть внутренние страдания и переждать вмешательство США в регионе».
Между тем, нефтяной рынок, который вступил в эту войну с полными резервуарами и значительными резервными мощностями, теперь не имеет ни того, ни другого. Аналитики Goldman Sachs оценивают премию за риск в 20-25 долларов за баррель, и макроэкономическая аналитика ожидает, что она сократится. Если Трамп выберет второй вариант, эта премия будет выглядеть низкой. Мы скоро это узнаем. В конце концов, как нам сказал президент: «Увидите».
Более подробная информация содержится в полных выпусках Goldman Weekly Commodity Thoughts и BofA Oil Gusher , доступных подписчикам Pro .
Комментариев нет:
Отправить комментарий