Банковская паника в России — когда начинает рушиться доверие. Гостевая статья от Мартина Армстронга.

 

Вот к чему может привести массовое изъятие вкладов из банков в российской экономике.

В банке на самом деле нет всех денег, лежащих в хранилище в ожидании возврата. Вся система функционирует потому, что все исходят из предположения, что они не будут требовать свои деньги одновременно. Как только это доверие начинает рушиться, цифры в балансе отходят на второй план, потому что людям нужны НАЛИЧНЫЕ.

Именно за этим нам сейчас нужно следить в России. Россияне выводят из банковской системы миллиарды, поскольку спрос на наличные деньги резко возрос этим летом. Согласно данным Центрального банка России, цитируемым в прессе, за первые две недели августа было снято почти 3,4 миллиарда долларов, после примерно 7,3 миллиарда долларов в июле и более 4,5 миллиарда долларов в июне. Сам Центральный банк сообщил, что в июле объем наличных денег в обращении увеличился примерно на 700 миллиардов рублей по сравнению с примерно 500 миллиардами в июне.

Это не означает, что российская банковская система рухнет завтра. Тем не менее, под поверхностью происходит нечто гораздо более важное. Россияне начинают опасаться оставлять свои деньги в финансовой системе. Ходят слухи, что правительство может в конечном итоге заморозить или конфисковать частные депозиты для финансирования войны, и как только люди начинают сомневаться в том, сохранят ли они неограниченный доступ к своим сбережениям, правительственные заверения становятся все более бессмысленными. Страх перед возможной конфискацией стал одним из факторов, подталкивающих к переходу на наличные деньги, наряду с атаками беспилотников, экономической неопределенностью и сбоями в электронных платежах.

В этом всегда заключается опасность, связанная с контролем за движением капитала. Россия уже продемонстрировала, что будет ограничивать доступ к деньгам, когда государство сочтет это необходимым в национальных интересах. Снятие иностранной валюты остается ограниченным, а счета различных иностранцев из так называемых «недружественных» стран подвергаются контролю с начала войны. Недавно Путин ослабил некоторые ограничения, затрагивающие иностранных вкладчиков.

Люди забывают, что деньги в конечном итоге — это вопрос доверия к государству. Можно повысить процентные ставки до 20%, предложить привлекательные депозиты и заверить всех, что банковская система абсолютно безопасна, но всё это не имеет значения, если люди начинают бояться, что само государство может изменить правила. Самая большая угроза для банковской системы — это не обязательно плохие кредиты. Это осознание вкладчиками того, что их деньги находятся внутри политической системы, правила которой могут измениться в одночасье.

Россия также сталкивается с растущей проблемой ликвидности в своем банковском секторе. По имеющимся данным, структурный дефицит ликвидности к 13 августа превысил 2,7 триллиона рублей, достигнув самого высокого уровня с момента кризиса, связанного с вторжением в марте 2022 года. Центральный банк России утверждает, что этот показатель не следует путать с доступностью депозитов или кредитов, и заявляет, что дефицит остается управляемым. Это различие справедливо, но тот факт, что проблемы с ликвидностью привлекают внимание именно в тот момент, когда люди увеличивают спрос на наличные деньги, не следует просто игнорировать.

Война становится все более дорогостоящей, и именно здесь экономическое давление начинает играть политическую роль. Расходы на оборону поглотили огромные ресурсы, в то время как высокие процентные ставки оказывают давление на гражданскую экономику. Сообщается также, что российские предприятия внесли сотни миллиардов рублей в виде так называемых добровольных взносов в федеральный бюджет. Всякий раз, когда правительства используют слово «добровольный», обращаясь к предприятиям за деньгами во время войны, все понимают, что это на самом деле означает.

Когда правительство отчаянно нуждается в доходах, оно начинает с налогов. Затем следуют специальные сборы, принудительные займы, ограничения на капитал, контроль над валютным рынком и, в конечном итоге, все более изощренные определения того, какая собственность фактически принадлежит отдельному лицу. Правительства редко просыпаются однажды утром и заявляют, что частного богатства больше не существует. Они меняют правила понемногу, потому что фискальные потребности государства постоянно растут.

Вот почему слухи о российских депозитах потенциально более опасны, чем сами снятия средств. Для того чтобы слух повлиял на поведение, не обязательно наличие официального плана по конфискации депозитов. Если достаточное количество людей поверит, что существует хотя бы вероятность того, что их сбережения могут оказаться заблокированными, конвертация части средств в наличные становится совершенно рациональной. Тогда ваш сосед увидит, как вы снимаете деньги, и начнет задаваться вопросом, что вы знаете такого, чего не знает он.

Россияне уже проходили через это. Они помнят распад Советского Союза, уничтожение сбережений из-за инфляции, финансовый кризис 1998 года, неоднократные девальвации валюты и банковскую панику, связанную с вторжением в 2022 году. Западные аналитики часто рассматривают Россию через призму электронных таблиц и полностью игнорируют эту историческую память. Россияне же по опыту понимают, что правительства и валюты могут меняться гораздо быстрее, чем обещают политики.

Есть также геополитические последствия, которые европейцам следует очень тщательно обдумать. Европа заморозила суверенные активы России на сотни миллиардов и открыто обсуждала использование этих активов для финансирования Украины. Какое бы моральное оправдание ни предлагал Брюссель, каждое правительство в мире наблюдало за происходящим. Россия ответила собственными ограничениями и конфискацией западных активов. В результате обе стороны продемонстрировали, что права собственности могут стать условными, когда геополитический конфликт становится серьезным.

Капитал всегда будет стремиться к безопасности, а безопасность — это не просто самая высокая процентная ставка. Это уверенность в том, что вы сможете вернуть свои деньги, когда захотите. Именно поэтому контроль за движением капитала всегда приводит к обратным результатам в долгосрочной перспективе. В тот момент, когда правительство запрещает людям перемещать свои деньги, оно учит всех остальных перемещать свои средства до того, как аналогичное ограничение коснется и их.

Поэтому нам следует внимательно следить за Россией в течение сентября. Речь идет не просто о том, уйдут ли со счетов несколько сотен миллиардов рублей. Россия приближается к сентябрьским выборам, в то время как экономическое бремя войны становится все более заметным внутри страны. Настоящий вопрос заключается в том, стабилизируются ли эти снятия средств после того, как снизится непосредственный спрос на наличные, или же россияне продолжат выводить деньги из банковской системы из-за изменения доверия к ней.