Джон Хелмер, Москва
@ bears_with
Неудивительно, что JP Morgan, крупнейший банк США, и Центральный банк России (ЦБР) под руководством Эльвиры Набиуллиной сходятся во мнениях относительно будущего и того, что необходимо сделать для прибыльного достижения этой цели.
Однако, когда в прошлом месяце группа аналитиков по сырьевым товарам JP Morgan, состоящая из трех российских эмигрантов в США, представила клиентам отчет о мировом спросе, предложении и ценах на нефть, они признали, что не умеют прогнозировать будущее. «У нас нет базового прогноза», — так они профессионально выразили свою позицию . Как сообщалось косвенно , «с начала [иранской] войны средняя цена на нефть марки Brent составляла около 94 долларов, а не 130. Мировые запасы нефти и нефтепродуктов сократились примерно на 555 миллионов баррелей — всего на треть от первоначальных прогнозов JPMorgan. Спрос примерно на 4,4 миллиона баррелей в сутки ниже уровня прошлого года. Рынок преодолел шок сначала за счет сокращения спроса, а затем за счет сокращения запасов… Когда коммерческие запасы падают, цены обычно растут, потому что покупатели конкурируют за дефицитные баррели. Когда рынок стабилизируется за счет ослабления спроса, ценовая реакция работает в обратную сторону. Китай — яркий тому пример: JPMorgan оценил сокращение спроса на бензин в Китае примерно в 180 000 баррелей в сутки и заявил, что 70% этого объема может не восстановиться даже после нормализации рынков, что может сократить потребность Китая в импорте нефти на целых 1 миллион баррелей в сутки».
Банк предупреждает, что независимо от того, откроются ли Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы для увеличения или уменьшения потоков энергоносителей, война США против Ирана и Йемена, параллельно с войной США и НАТО против российских нефтяных танкеров в море и российских нефтеперерабатывающих заводов, уже начала подрывать мировой спрос на сырую нефть и нефтепродукты. В краткосрочной и среднесрочной перспективе результат таков: рыночная цена на нефть не будет стабильно расти, но прогнозы ВВП по странам будут неуклонно снижаться, приближая страну к рецессии.
Для американских избирателей, готовящихся к выборам в Конгресс 3 ноября, это очевидно. Не только соотношение одобрения и неодобрения действий администрации Трампа в отношении инфляции достигло рекордного уровня в минус 42%, но и неодобрение действий Трампа в экономической сфере также возросло .
В отличие от отчета JP Morgan, Набиуллина из Центрального банка в своем отчете от 30 сентября категорически заявила, что ей известно все, что нужно знать. Она утверждала , что существует четыре сценария на период 2027-2029 годов: рисковый сценарий, проинфляционный сценарий, дефляционный сценарий и базовый сценарий. Набиуллина была уверена, что ее базовый сценарий сбудется. «Банк России считает базовый сценарий наиболее вероятным. Что касается дезинфляционного и проинфляционного сценариев, то последний более вероятен. Вероятность рискового сценария остается низкой».
В случае ошибки в базовом сценарии она также заявила, что это будет не ее вина – это будет ошибка российского Министерства финансов и результат внешних, глобальных факторов. «Предположения базового сценария, касающиеся фискальной политики, основаны на публичных комментариях Министерства финансов относительно структурного первичного дефицита федерального бюджета. Базовый сценарий предполагает, что дефицит будет постепенно снижаться и достигнет нулевого уровня в 2029 году. Прогнозные расчеты основаны на предположении, что структурный первичный дефицит составит 2% ВВП в 2026 году, 1% ВВП в 2027 году и 0,5% ВВП в 2028 году».
Поскольку растущие бюджетные расходы на войну на Украине увеличивают дефицит, Набиуллина намекает – как и до начала специальной военной операции – что хочет, чтобы война закончилась в этом году (на условиях США, Европы и Украины) и выступает против плана Генерального штаба, Министерства обороны и Совета безопасности продолжить боевые действия.
Набиуллина в своем прогнозе рискового сценария скрывает рецессию для российской экономики – сокращение ВВП на 8-9% в 2027 году. Это произойдет на фоне обвала потребительских расходов и капиталовложений. Базовый прогноз ВВП близок к нулю в этом году и не лучше, чем +2,5% в следующем году. «Базовый сценарий предполагает, что шоки предложения, возникшие в 2026 году из-за временного сокращения производственных мощностей в некоторых отраслях, будут временными» – так Набиуллина оправдывает деинвестиции, вызванные высокими процентными ставками Центрального банка.
«Что касается внешних условий, то базовый и дезинфляционный сценарии предполагают, что текущие тенденции в мировой экономике и санкционное давление останутся практически неизменными… Каким бы ни был сценарий, — заключила она, — денежно-кредитная политика Банка России будет направлена на возвращение инфляции к 4% и ее устойчивую стабилизацию вблизи этого уровня. Комплекс мер и принимаемых решений будет корректироваться в зависимости от состояния российской экономики, инфляционных тенденций и основных показателей на финансовых рынках».
На языке CBR это означает, что Набиуллина не знает, что произойдет после окончания ее срока полномочий в июне 2027 года.
Поддерживаемая Кремлем аналитическая платформа по вопросам безопасности « Взгляд » также настаивает на том, что плохие новости для враждебных государств могут быть только хорошими новостями для военной стратегии России. Игнорируя тезис о сокращении спроса от JP Morgan, «Взгляд» только что опубликовал заголовок своего отчета: «Истощение мировых запасов нефти играет на руку России».
В своем выступлении в Валдайском клубе в четверг ( 1 октября ) президент Владимир Путин был более оптимистичен: «Какой бы сценарий ни разворачивался в мире в ближайшие годы, международные конфликты, к сожалению, скорее всего, продолжатся. Отчасти это связано с тем, что происходящие сейчас глубокие сдвиги и создаваемые ими возможности подпитывают и поощряют амбиции и готовность рисковать ради, казалось бы, значительной выгоды. Хотелось бы мне ошибаться в этой оценке, но устойчивые тенденции, которые мы наблюдаем, к сожалению, говорят об обратном».
Согласно косвенным цитатам, в отчете JP Morgan содержится предупреждение о том, что теория «невежества» теперь более реалистична, чем позитивные прогнозы спроса и предложения на нефть. «Любой, кто сегодня публикует хотя бы один средний показатель [цен на нефть и газ] на 2027 год, выбирает дату затишья. Дата затишья, предложенная JP Morgan, больше не является рыночным фактором».
Source: https://vz.ru/economy/2026/10/1/1457039.html Translation is verbatim; illustrations and captions have been added.
Запасы нефти в США упали до самого низкого уровня с 1982 года. Для сдерживания роста цен активно ведется добыча нефти из резервов. Без этого цены на нефть взлетели бы еще выше. Однако последний разрешенный транш извлечения топлива из резервов уже использован. Как США выйдут из этой ситуации?
Запасы нефти в американских хранилищах упали до 284 миллионов баррелей, самого низкого уровня с 1982 года. Соединенные Штаты выделили последнюю партию сырой нефти из резервов в рамках глобального соглашения. В марте Вашингтон согласился предоставить 172 миллиона баррелей из своих резервов в рамках соглашения с 30 странами Международного энергетического агентства (МЭА), предусматривающего высвобождение 400 миллионов баррелей из мировых резервов.
Source: https://www.eia.gov/dnav/pet/hist/LeafHandler.ashx?n=PET&s=MCSSTUS1&f=M Kpler reports that “around one third of 58 Mbbls of SPR releases have been exported. Cushing inventories approaching operationally low levels have tightened price spreads As a result, US crude exports in June are set to be closer to pre-conflict levels. Total US crude inventories have fallen by 86 Mbbls since late March, with consistent draws set for June despite lower US crude exports.” https://www.kpler.com/blog/spr-gom-grades-drive-on-record-us-crude-exports-but-downside-awaits
В то же время Соединенные Штаты жалуются, что европейские страны, являющиеся членами МЭА, предоставили лишь небольшую часть обещанной нефти и нефтепродуктов. Белый дом требует от ЕС сократить свои резервы дизельного топлива в чрезвычайных ситуациях, чтобы снизить цены.
Между тем, ЕС подсчитал, что с начала войны между США и Ираном он потратил на импорт ископаемого топлива на 100 миллиардов евро больше, хотя объемы закупок не изменились. Топливный кризис для ЕС гораздо серьезнее, чем для США, и у Брюсселя меньше вариантов для маневра.
Более того, ЕС создает себе дополнительные проблемы. Речь идет даже не о запрете на импорт российских нефтепродуктов, введенном еще в 2023 году. Речь идет о запрете ЕС на закупку нефтепродуктов, произведенных из российской нефти в третьих странах. Тем самым они сократили собственные поставки топлива из Турции и Индии и в итоге получили рекордные цены как на бензин, так и на дизельное топливо.
Source: https://ycharts.com/indicators/european_union_oil_and_petroleum_product_imports_from_turkey
Высвобождение нефти из стратегических резервов США и других стран, безусловно, сдерживает рост цен на нефть. «В самом начале ближневосточного конфликта потреблялась нефть, хранившаяся на танкерах за пределами Ормузского пролива, включая российскую и иранскую. У берегов Индии находилось почти 100 миллионов баррелей нашей нефти. Позже нефть из стратегических резервов США, Европы и других стран-потребителей стала потребляться активнее. Однако запасы не безграничны. У США осталось 284 миллиона баррелей, но ряд американских экспертов говорят, что 200 миллионов — это, по сути, минимальный объем, и невозможно добыть больше, не нанеся ущерба эксплуатации стратегических резервов. Поэтому в действительности в резервах осталось не так уж много нефти», — говорит Игорь Юшков, ведущий аналитик Национального фонда энергетической безопасности и старший преподаватель кафедры политологии Финансового университета при Правительстве Российской Федерации (ФНЭБ). Эксперт отмечает, что без вывода из эксплуатации этих стратегических нефтяных запасов возник бы гораздо более серьезный топливный кризис, и нефть стоила бы намного дороже, чем сейчас.
Left, Olga Samofalova; right, Igor Yushkov.
Что еще могут сделать американцы, чтобы обуздать цены, которые вредят популярности Дональда Трампа внутри страны?
«Во-первых, по мере дальнейшего роста цен все больше новых проектов в США будут становиться прибыльными. Добыча сланцевой нефти в США очень динамична, в отличие от традиционных месторождений в ряде других стран, например, на бразильском шельфе. Американские производители сланцевой нефти могут очень быстро наращивать производство. Поэтому, если цены в будущем вырастут, американцы смогут сами добывать больше», — говорит Юшков.
Source: https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=54179
Source: https://thundersaidenergy.com/2023/09/14/shale-oil-fractured-forecasts/
Но, конечно, главное, что могут сделать США, — это разрешить кризис с Ираном путем заключения соглашений о прекращении огня и разблокировании Ормузского пролива.
«Еще один вариант — США могли бы нанести удары по йеменским хуситам, чтобы те не атаковали нефтепровод Восток-Запад и не препятствовали экспорту нефти из Саудовской Аравии, по крайней мере, через Красное море. Так что, по сути, вариантов, связанных с Ближним Востоком, довольно много», — говорит эксперт ФНЭБ. В конце концов, Юшков не исключает, что Вашингтон может заморозить часть антироссийских санкций, чтобы Россия могла увеличить добычу и экспорт нефти.
Однако американцам сложно управлять добычей нефти в Венесуэле. Им потребуется инвестировать 100 миллиардов долларов, чтобы увеличить добычу всего на 1,5 миллиона баррелей в сутки к 2030 году. В условиях нынешнего кризиса Венесуэла определенно не поможет.
Другой вариант, который хотят использовать США, — это увеличение поставок нефти на рынок через европейцев. Именно поэтому Вашингтон приказывает европейцам активнее использовать нефть из своих стратегических хранилищ, несмотря на то, что объемы запасов ЕС значительно меньше. «Позже появится возможность продавать европейцам еще больше американской нефти для пополнения их запасов. Кроме того, Брюссель станет еще более покладистым и зависимым. Поэтому, как ни посмотри, американцы выигрывают от истощения стратегических нефтяных запасов Европы», — объясняет Юшков.
Source: https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Emergency_oil_stocks_statistics
Истощение стратегических запасов нефти станет важным фактором поддержания высоких цен на нефть даже после мирного соглашения и открытия Ормузского пролива.
«Объемы, которые сейчас изымаются из стратегических хранилищ, необходимо будет пополнять. Спрос на нефть будет высоким, поскольку потребуется закупать нефть не только для текущего потребления, но и для пополнения стратегических запасов. Кроме того, открылся ящик Пандоры, а это значит, что подобные кризисы могут повториться. И те, кто уже имеет стратегические запасы, будут не только пополнять их, но и расширять. В Китае они достигают 1,4 миллиарда баррелей нефти. Те, у кого не было стратегических запасов, будут пытаться в какой-то степени их нарастить. Все это будет поддерживать высокий спрос на нефть в течение довольно длительного периода времени. В 2027 году фактор пополнения стратегических запасов станет одним из главных, который будет поддерживать цены на мировом рынке на высоком уровне», — заключает источник.
Таким образом, в целом, истощение стратегических резервов в странах-потребителях в долгосрочной перспективе выгодно импортерам, включая Россию.
Комментариев нет:
Отправить комментарий