Добро пожаловать в мир, который существует сегодня.

 Автор: Майкл Эвери из Rabobank

Прошлая неделя завершилась признанием голландского аналитического центра того, что « мир, каким мы его знали, больше не существует ». Начнём эту неделю, понимая, что многим будет крайне некомфортно в новом мире, который придёт ему на смену. Речь идёт не о статье в Financial Times, задающейся вопросом: « Мертв ли ​​кейнсианство ?», с добавлением фразы: « Когда долг — это болезнь, фискальная медицина может с такой же вероятностью навредить, как и вылечить», хотя это

многих шокирует. И не о том, что США только что взорвали три иранских танкера, и Иран обстреливает другие, когда такая экономическая война только поднимет инфляцию.

Напротив, на выборах в немецкой земле Саксония-Анхальт крайне правая партия «Альтернатива для Германии» (AfD) стала крупнейшей партией, получив 44% голосов, что более чем вдвое превышает ее результаты на прошлых выборах. Она может править самостоятельно в зависимости от того, что произойдет с более мелкими партиями, не преодолевшими 5-процентный барьер. В противном случае ей понадобится партнер по коалиции. Основные — но уже не главные — партии, такие как социал-демократы (SDU) с 9% и правящая христианско-демократическая партия (CDU) с 17%, отказываются сотрудничать с ней. Однако крайне левая популистская партия BSW, получившая 5%, может это сделать.

Сказать, что это перевернет послевоенную немецкую избирательную политику, — значит ничего не сказать: это будет первый случай, когда «крайне правые» окажутся у власти с 1945 года. Более того, большинство составят две крайности немецкого политического спектра, а не «разумный центр объединится, чтобы победить — потому что так принято на рынках». Действительно, «эффект подковы» противостоящих антисистемных партий может совместными усилиями взорвать эту систему. В конце концов, у «Альтернативы для Германии» и «Большой демократической партии» одинаковые взгляды на иммиграцию и депортации; на Россию и Украину (пророссийская позиция, антивоенная позиция против войны на Украине и роли Германии в ней — и в НАТО); и на энергетику (выступает за скорейшее возвращение к российскому газу).

Да, «Это только Саксония», и рейтинг «Альтернативы для Германии» (AfD) в Западной Германии составляет 28%, тогда как на востоке он только что достиг 44%. Однако, если добавить 17% левых партий «Левые» (Die Linke) и «Большой социальный работник» (BSW), то это снова около половины голосов избирателей. И это на фоне увольнения компанией Volkswagen еще 50 000 рабочих, ускорения деиндустриализации и предупреждения министра иностранных дел России Лаврова о приближении Германии к войне с Россией, что может привести к дальнейшим изменениям в результатах голосования. «Разумный центр», похоже, не имеет ответов на эти огромные проблемы, независимо от того, нравятся ли кому-либо предложения AfD и BSW. В связи с этим, могут ли рынки начать рассматривать второй структурный сдвиг в Германии в течение нескольких лет? Сначала «Германия никогда не будет брать в долг» превратилось в «Германия берет огромные кредиты»; может ли «Германия политически стабильна» теперь превратиться в «Германия политически нестабильна»? «Что есть, господин рынок?»

Как заявил французский крайне левый кандидат в президенты Меланшон, выступающий за увеличение государственных расходов: « ЕЦБ владеет огромным объемом государственного долга Франции. Я предлагаю всем государствам еврозоны списать этот долг, принадлежащий ЕЦБ ». Он добавил: «Мы все являемся членами еврозоны, поэтому это долг, который мы должны самим себе. СМИ пытались манипулировать этим разумным предложением. Нам потребовалось несколько дней, чтобы разобраться в их лжи. Теперь это сделано. Опрос показывает, что французов, поддерживающих это предложение о списании долга, больше, чем тех, кто против него». Кроме того, он заявил: « Мы создадим государственный банковский центр. У нашей страны много денег ». Меланшон также выступает за «сотрудничество в неприсоединении» с Россией и обвиняет США и экспансионизм НАТО в провоцировании кризиса ; он решительно выступает против новой холодной войны с Китаем или любых потенциальных конфликтов из-за Тайваня и рассматривает более тесные связи с Пекином как часть многополярного мирового порядка, подрывающего гегемонию США.

Однако фаворитом выборов является националистка Ле Пен . Она обещает «золотое правило» для удержания бюджетного дефицита ниже 3% ВВП и пакет мер по сокращению расходов, который включает 125 млрд евро за счет миграции, «бесполезные» государственные учреждения и взнос Франции в ЕС ; кроме того, она хочет отменить пенсионную реформу Макрона, чтобы работники могли выходить на пенсию в 62 года. Ле Пен также выступает за стратегическое сближение с Москвой после окончания войны, выступает против экономических санкций и стремится ограничить помощь Киеву.

В Италии премьер-министр Мелони, занимающий пост лидера с самым долгим сроком пребывания у власти после Второй мировой войны, вступает в выборы 2027 года, где ее политический соперник находится на крайне правом фланге; в результате она движется в этом направлении. Как пишет Le Monde, « миграционная политика Мелони становится рычагом для нелиберального сдвига в Италии: ставя под сомнение работу судей, обходя парламент, устанавливая слежку за прессой, маргинализируя права человека: продолжающаяся эскалация со стороны итальянского премьер-министра подрывает верховенство права ».

У Испании свои проблемы, включая недавний инцидент с иммиграцией в Сеуте, поскольку премьер-министр Санчес геополитически смещается в сторону прогрессивных левых, в том числе и в сторону Китая , что приводит к столкновениям не только с Трампом, но и с Мелони . Там правая партия PP набирает около 33%, крайне правая Vox — около 18%, а еще более правая SALF, обещающая «железную руку», — около 6%.  

Германия, Франция, Италия и Испания составляют 60% ВВП еврозоны. Да, существует технократическая, основанная на правилах надстройка ЕС, а также Инструмент защиты трансмиссии ЕЦБ, позволяющий ему покупать государственные облигации еврозоны в периоды рыночного стресса или нестабильности, не оправданной специфическими для каждой страны фундаментальными факторами. (Только представьте, если бы ФРС под руководством Уорша рассматривала возможность введения подобной денежно-кредитной политики в нынешних рыночных условиях: какой ужас! ) Однако насколько комфортно это могло бы продолжаться, если бы мы наблюдали объединенные проблемы в четырех крупнейших политико- экономических системах еврозоны? Но это не «европейская» проблема, как и не «американская».

В Австралии партию «Одна нация» сейчас поддерживает четверть всех избирателей, и она дышит в затылок правоцентристской коалиции либералов и националистов, смещая правоцентристов вправо, в то время как левоцентристская Лейбористская партия смещается влево. Та же тенденция наблюдается и в Великобритании: «Реформа» против консерваторов (и «Восстановление» против «Реформы», поскольку мы только что стали свидетелями первого митинга «чернорубашечников» в Великобритании с 1930-х годов) и лейбористы против «зеленых» и сектантских партий. Между тем, премьер-министр Канады Карни, похоже, нашел «разумную центристскую» политическую поддержку, став «анти-Трампом»… при этом поддерживая его политику, такую ​​как расходы на оборону, бюджетные дефициты, тарифы и субсидии на национальную безопасность.

Как и в случае с геополитикой, рынки, как правило, реагируют на «политические проблемы» только тогда, когда они становятся очевидными. Однако количество таких политических факторов следует рассматривать в целом, а не как отдельные составляющие: во-первых, потому что этот популизм является логичным и предсказуемым побочным продуктом существующей системы; во-вторых, потому что, если не брать в расчет Трампа, популисты оказывают нелинейное деструктивное воздействие на рынки «потому что так», в прямой корреляции с их численностью у власти.

Один популистский лидер может быть запуган «коалицией послушных центристов», окружающих его; двое — не настолько; трое — ещё менее вероятно, и так далее. И мы наблюдаем возможное недалекое будущее, где популисты перестанут быть разгневанным меньшинством и станут большинством . Счастливого понедельника и добро пожаловать в мир, который уже существует.