Гостевая статья от Мартина Армстронга.
Общий государственный долг США превысил 40 триллионов долларов, и Вашингтон будет рассматривать это как еще одну досадную веху, прежде чем вернуться к трате денег, которых у него нет. Более насущная проблема заключается в стоимости содержания этого долга. По данным Министерства финансов, валовые процентные расходы по состоянию на июль, всего за десять месяцев 2026 финансового года, составили приблизительно 1,17 триллиона долларов. Это составляет примерно 117 миллиардов долларов в месяц, или 3,85 миллиарда долларов каждый день в течение этого периода. Это процентные расходы, а не выплаты, уменьшающие основную сумму долга. Вашингтон несет эти расходы, в то время как сам долг продолжает расти.
Существуют два разных показателя процентных расходов, и их не следует путать. Валовые процентные расходы Казначейства включают проценты, начисленные на государственные счета, на которых хранятся казначейские ценные бумаги. Показатель чистых процентных расходов в федеральном бюджете исключает эти внутренние платежи и включает другие компенсации. В февральском прогнозе Бюджетного управления Конгресса чистые процентные расходы составили приблизительно 3,3% ВВП в 2026 году, что подразумевает более 1 триллиона долларов за весь финансовый год. Даже по этому более узкому показателю Вашингтон выделяет примерно один доллар из пяти прогнозируемых федеральных доходов на проценты. Это различие важно для бухгалтерского учета, но ни один из этих показателей не отражает того, насколько правительство контролирует свои финансы.
Проблема заключалась вовсе не в том, что правительство заняло крупную сумму. Проблема состояла в том, что заимствования стали постоянной практикой , проценты по которой добавляются к бюджетам, уже имеющим дефицит. Политики присваивают себе заслуги за первоначальные расходы, в то время как затраты на их финансирование сохраняются еще долго после того, как они покидают свои посты. Их преемники наследуют долг и выпускают еще больше долгов, вместо того чтобы ответить за обещания, которые привели к их возникновению.
Рассмотрим, что на самом деле означает рефинансирование. Когда срок действия казначейской облигации истекает, её держателю должны быть возвращены средства. Если Вашингтон финансирует это погашение, продавая другую ценную бумагу, кредитор меняется, но правительство не снимает обязательство. Оно возобновляет его по той ставке, которую примет рынок. Заимствование для рефинансирования основной суммы долга — это отдельный процесс, отличный от выплаты процентов, однако оба требуют постоянного доступа к желающим покупателям. Именно поэтому правительство может производить все платежи вовремя, даже если его финансовое положение ухудшается.
Математика повышения процентных ставок в таких масштабах становится просто ужасающей. Каждый дополнительный процентный пункт к долгу в 1 триллион долларов означает еще 10 миллиардов долларов ежегодных процентов после введения более высокой ставки по этому долгу. Примените это к последовательным волнам рефинансирования, и расходы будут расти год за годом. Вся сумма в 40 триллионов долларов не обновляется в одночасье, и было бы ошибочно предполагать обратное. Существующие ценные бумаги с фиксированной ставкой сохраняют свои купоны до момента погашения. Однако эта задержка может скрывать растущее бремя и давать политикам еще один повод откладывать действия.
Не существует волшебной цифры, при которой страна автоматически рушится. Важны такие факторы, как доверие, стоимость заимствований, экономический рост и способность увеличивать доходы. Опасность заключается в том, что более высокие процентные расходы требуют дополнительных заимствований, в то время как опасения по поводу этих заимствований побуждают инвесторов требовать еще более высокую доходность. В результате ухудшающееся финансовое положение может начать самоусугубляться.
По прогнозам Бюджетного управления Конгресса (CBO), чистые процентные расходы достигнут 2,1 триллиона долларов в 2036 году, или 4,6% ВВП. Это прогноз, основанный на заявленных предположениях, а не гарантированный результат, но он демонстрирует, что проблема не исчезает даже при упорядоченном базовом сценарии. Вашингтон борется не просто с временными расходами, оставшимися после чрезвычайной ситуации. Он несет бремя процентных платежей, которое, как ожидается, будет расти, в то время как избранные должностные лица продолжают брать на себя обязательства, опираясь на будущие доходы.
Война усложняет эти расчеты. Военные операции сегодня требуют ресурсов, в то время как процентные ставки по заимствованиям для их финансирования могут сохраняться на протяжении десятилетий. Если конфликт также повышает стоимость энергоносителей или нарушает производство, это может осложнить проблему инфляции для Федеральной резервной системы. Более высокие процентные ставки могут быть необходимы для сдерживания инфляции, но они также увеличивают стоимость новых федеральных заимствований. Требование к ФРС снизить ставки не урегулирует этот конфликт, особенно когда долгосрочные инвесторы по-прежнему могут требовать компенсации за инфляцию и фискальные риски.
Республиканцы не смогут оправдаться, обвиняя демократов в растрате и одновременно защищая каждое необеспеченное финансированием обещание своих собственных партий. Демократы не могут обещать расширение правительства, не сталкиваясь с проблемой его финансирования. У обеих партий есть избиратели, которых они не хотят разочаровывать, и обязательства, которые они предпочитают оставить следующей администрации. Законопроект о процентах не признает партийной принадлежности, и рынок облигаций не обязан принимать предвыборные обещания в качестве погашения долга.
Таким образом, цифру в 40 триллионов долларов следует понимать через призму доходов, необходимых для ее поддержания. Америка обладает огромным производственным потенциалом, но это не дает Вашингтону права претендовать на все большую долю будущих доходов еще до того, как население получит какие-либо новые услуги. Более триллиона долларов годовых чистых процентных платежей уже представляют собой существенную претензию на эти доходы. Вопрос в том, насколько еще правительство намерено заложить будущее, прежде чем признать, что заимствования стали заменой управлению.
Комментариев нет:
Отправить комментарий