АЛЮМИНИЕВЫЙ БУМ! — КАК ИРАНСКАЯ ВОЙНА ИСПРАВЛЯЕТ УЩЕРБ, НАНЕСЕННЫЙ УКРАИНСКОЙ ВОЙНОЙ СОСТОЯНИЮ КОМПАНИИ «РУСАЛ» ОЛЕГА ДЕРИПАСКИ
Джон Хелмер, Москва
@ bears_with
Сочетание персональных санкций и конфискации активов российского олигарха Олега Дерипаски ( главное изображение ), корпоративных санкций против его компаний «Русал» и «ЭН+», а также прекращение поставок глиноземного сырья из Австралии и Украины нанесло ощутимый ущерб цене акций «Русала», котирующихся на Гонконгской бирже ( главное изображение ).
На пике перед войной на Украине в 2021 году рыночная капитализация «Русала» составляла 115 миллиардов гонконгских долларов (14,8 миллиардов долларов США); цена акций взлетела до 8,50 гонконгских долларов. Но затем, с началом специальной военной операции и усилением санкций и конфискации активов, она рухнула до всего лишь 48 миллиардов гонконгских долларов (6,2 миллиардов долларов США) в декабре 2024 года. Однако к апрелю этого года восстановление цены акций увеличило рыночную капитализацию «Русала» до 66 миллиардов гонконгских долларов (8,4 миллиардов долларов США); сейчас цена акции составляет 4,31 гонконгских доллара.
Акции компании «Русал», впервые размещенные на Гонконгской фондовой бирже в январе 2010 года, никогда не достигали цены первичного публичного размещения (IPO) в 10,80 гонконгских долларов; эта цена была сфальсифицирована Дерипаской с участием инсайдеров, в число которых входили Натаниэль Ротшильд, Джон Полсон и российский государственный банк ВЭБ (они быстро и выгодно продали свои акции в течение первого года). На пике в 2021 году цена акций достигла чуть более 8,00 гонконгских долларов.
Опубликованная годовая финансовая отчетность компании показывает, что чистая прибыль в 2021 году составила 3,2 миллиарда долларов . Затем она начала снижаться из года в год – до 1,8 миллиарда долларов в 2022 году; 282 миллионов долларов в 2023 году; 803 миллионов долларов в 2024 году ; и, наконец, до убытка в размере 455 миллионов долларов в 2025 году .
Однако с февраля этого года война США против Ирана, а также контрнаступление Ирана на Ормузский пролив и арабские государства-производители алюминия, с которых США начали свои атаки, начали выводить компанию Дерипаски из убыточного положения.
Архив репортажей об этом олигархе, его соперниках и российском алюминиевом бизнесе очень обширен, и с ним можно ознакомиться здесь .
Попытка Дерипаски убить меня за эти репортажи началась 29 декабря 2009 года и сначала была задокументирована здесь , а затем в московском суде.
Сравнивая рыночную капитализацию и прибыльность американского конкурента «Русала», компании «Алюминиевая компания Америки» (Alcoa), и его китайского конкурента, компании «Алюминиевая корпорация Китая» (Chalco), графики показывают, что «Русал» следует нисходящей тенденции глобального спроса и предложения, но не смог пробить нулевую отметку, в то время как другие компании выросли.
Пятилетний график изменения цены акций RUSAL в сравнении с американскими (ALCOA) и китайскими (CHALCO) аналогами.
Source: https://markets.ft.com/data/equities/tearsheet/summary?s=486:HKG
Согласно новому анализу, проведенному в Москве, новая глобальная ситуация со спросом и предложением, вызванная войной с Ираном, резко улучшила перспективы «Русала». Ниже приводится дословный перевод доклада Ольги Самофаловой «Взгляд» на английский язык; он был опубликован 23 апреля. В русском тексте отсутствуют иллюстрации и ссылки на источники; они добавлены здесь для уточнения и подтверждения информации, с которой читатели могут ознакомиться позже.
Source: https://vz.ru/economy/2026/4/23/1412944.html
23 апреля 2026 г.
«Черный лебедь» появился на рынке алюминия.
Ольга Самофалова.
Конфликт на Ближнем Востоке затронул не только рынки нефти и газа. Рынок цветных металлов переживает крупнейший шок предложения с 2000-х годов. Почему остановились заводы в Персидском заливе, и кто находится в уязвимом положении из-за нехватки алюминия, без которого не могут летать ни самолеты, ни автомобили?
Мировой рынок алюминия столкнулся с непредсказуемым «черным лебедем»: шок предложения, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, стал крупнейшим на рынке цветных металлов с 2000-х годов, пишет Reuters со ссылкой на оценку аналитика Mercuria Metals.
Source: https://www.mining-technology.com/news/middle-east-conflict-aluminium-supply-concerns/ Reuters report: https://www.reuters.com/world/china/aluminium-faces-black-swan-supply-shock-mercuria-says-2026-04-22/ The source is Mercuria, a Switzerland-based metals and energy trader and asset investor.
По этой версии, закрытие плавильных заводов в Персидском заливе приведет к серьезному дефициту алюминия в 2026 году. Цена на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) на прошлой неделе уже достигла четырехлетнего максимума в 3672 доллара за тонну.
Click for enlarged view: https://markets.businessinsider.com/commodities/aluminum-price
Ближний Восток производит около 7 миллионов тонн алюминия в год, что составляет примерно 9% от мирового предложения. В то же время, поставка алюминия из Ближнего Востока трудно восполнить. Mercuria прогнозирует дефицит алюминия в размере около 2 миллионов тонн с настоящего момента до конца года. Однако эта оценка может быть занижена, поскольку она предполагает быстрое восстановление поставок глинозема через Ормузский пролив и возобновление работы заводов уже в этом квартале. В случае затяжного конфликта и дальнейших ограничений на поставки глинозема в страны Персидского залива дефицит может стать еще более значительным. Wood Mackenzie говорила о дефиците до 4 миллионов тонн в 2026 году.
«На рынке уже были экстремальные эпизоды, например, скачок цен в 2022 году, когда алюминий достиг рекордной отметки в 4073,5 доллара за тонну. Но я скорее согласен с тезисом Mercuria о том, что это крупнейший единичный шок предложения на рынке цветных металлов за период после 2000 года. При этом здесь совпали физический ущерб заводам, логистический дефицит сырья, низкие запасы и слабые возможности быстрого восполнения потерянных объемов в США и Европе. Это действительно делает нынешнюю ситуацию исключительной по масштабу за последние 20 с лишним лет», — говорит Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.
Почему алюминиевые заводы на Ближнем Востоке прекратили работу?
«Во-первых, некоторые объекты были повреждены в результате столкновений. Значительные повреждения зафиксированы на заводе Emirates Global Aluminum в Аль-Тавеле ( см. выше ) в ОАЭ, крупнейшем предприятии в регионе, которое в 2025 году произвело 1,6 миллиона тонн металла. Во-вторых, из-за перебоев в Ормузском проливе заводы начали терять доступ к сырью. Глинозем необходим для плавки, а суда с бокситами и глиноземом в марте изменили курс», — говорит Чернов.
Глинозем — промежуточное сырье в производстве алюминия. Из-за блокирования Ормузского пролива его поставки резко сократились. «У арабских стран нет собственного сырья; традиционно они служат перевалочным пунктом, где глинозем доводится до состояния алюминия, готового к выплавке методом электролиза. На момент начала войны запасов на их складах хватало на три-четыре недели. В дни перемирия часть поставок, вероятно, достигнет портов, а часть алюминия можно будет экспортировать. Но тем не менее, заводы вынуждены сокращать или останавливать производство, поскольку работают на 100% импортном сырье», — говорит Александр Бахтин, инвестиционный стратег Garda Capital.
Узкое место в Хормузе для оксида алюминия и алюминия
Source: Google search result for "how much alumina enters Hormuz per year, [how] much aluminium exits"
Вдобавок ко всему, были перебои с электроснабжением. В середине марта линии электропередачи компании Alba в Бахрейне были остановлены, что составило 19% от общей мощности, а компания Qatalum сократила загрузку мощностей из-за проблем с поставками газа. «Это особенно болезненно для алюминиевого производства, поскольку электролиз нельзя включать и выключать без потерь и длительного перезапуска», — объясняет Чернов.
Соединенные Штаты и Европа находятся в особенно уязвимом положении, поскольку обладают низкими запасами алюминия. В прошлом году США импортировали почти 22% от общего объема импорта алюминия из стран Ближнего Востока, в то время как Европа импортировала около 18,5% (данные Trade Data Monitor). Импорт в США в основном поступает из Канады (5,98 млрд долларов), Объединенных Арабских Эмиратов (1,49 млрд долларов), Южной Африки (461 млн долларов), Бахрейна (435 млн долларов) и Аргентины (414 млн долларов).
Уже сейчас надбавки к цене на товарном рынке подскочили до рекордных значений в США и почти до четырехлетнего максимума в Европе. Это означает, что для потребителей дорожает не только торгуемый на бирже алюминий, но и его физическое предложение, говорит Чернов.
«В первую очередь страдают страны, зависящие от импорта алюминия и имеющие высокие цены на электроэнергию, поскольку в производстве алюминия до 40% стоимости приходится не на сырье, а на электроэнергию. В первую очередь речь идет о Европе, Японии, Южной Корее и США (20-30% металла импортируется из стран Персидского залива). В меньшей степени зависимость от импорта имеют также Индия и Китай (около 10%)», — отмечает Бахтин.
Из-за дефицита алюминия пострадают местная автомобильная, авиастроительная, строительная и упаковочная отрасли. По данным компании «Русал», в 2025 году на транспорт придется 25,6% мирового спроса на алюминий; на строительство — 18,8%; на упаковку — около 17%.
Россия производит больше алюминия, чем потребляет: около 3,8 млн тонн в год против 1,2-1,5 млн тонн в год. Экспорт осуществляется в основном в Китай, Турцию, Индию, Южную Корею и Японию. Маловероятно, что нам удастся увеличить поставки. Однако Россия сможет заработать, повысив цену на продукцию.
Таблица RUSAL с указанием направлений поставок продукции по странам и стоимости, 2023-2024 гг.
Source: https://rusal.ru/upload/iblock/463/voxtdd56vf2xwmjfvw0yfujh0gulbx52/RUSAL_AR_2024_EN_e101.pdf -- page 13
«Повышение цен значительно увеличит маржу и прибыль «Русала», монополиста на этом рынке. В разгар конфликта цена акций компании выросла более чем на 20% по сравнению с ценами января-февраля. Для бюджета, при текущих ценах и обменном курсе, увеличение налогов может составить около 130-150 миллиардов рублей в год», — оценивает Бахтин.
На Лондонской бирже металлов (LME) 16 апреля цена на алюминий выросла до 3672 долларов за тонну. «Если сравнить это со средней продажной ценой «Русала» за весь 2025 год, которая составляла 2652 доллара за тонну, то рост составляет около 38%. Это очень сильное движение. Если предположить, что объемы экспорта останутся на уровне 2025 года, а средняя продажная цена в 2026 году будет как минимум на 15-20% выше, чем в прошлом году, то увеличение выручки в алюминиевом сегменте может составить сотни миллионов долларов. Если цена останется ближе к нынешним экстремальным уровням, эффект будет еще больше. Но конечный результат будет зависеть от скидок, логистики, бонусов и структуры продаж по странам», — заключает Чернов.
Комментариев нет:
Отправить комментарий