Когда менее чем через две недели занавес закроется в 2024 году, это, скорее всего, станет еще одним знаменательным годом для Уолл-стрит. Знаменитый Промышленный индекс Доу-Джонса, ориентир С&П 500, и стимулирует рост Насдак Композит в этом году каждый из них поднялся на несколько рекордных максимумов.

Хотя произошло стечение факторов, поднимающих основные индексы Уолл-стрит на неизведанную территорию, включая более высокие, чем ожидалось, корпоративные доходы, эйфорию от разделения акций и т. д Ноябрьская победа Дональда Трампа, ничто не создает большего шума, чем искусственный интеллект (ИИ) революция.

Долгосрочный адресный рынок ИИ практически безграничен. Программное обеспечение и системы, наделенные искусственным интеллектом, могут стать более опытными в выполнении поставленных задач, развиваться и “учиться” без вмешательства человека. Вот почему аналитики PwC оценивают AI добавить $15,7 трлн в мировую экономику к началу десятилетия.

В ответ на эту возможность поколений акции высшего уровня ИИ взлетели — и не без оснований.

Монументальный митинг ИИ на Уолл-стрит может резко остановиться в 2025 году. Источник изображения: Getty Images.

Nvidia (NVDA -5.88%) has gained nearly $2.9 trillion in market value since the start of 2023, with the company’s graphics processing units (GPUs) becoming the undisputed top choice in AI-accelerated data centers. Last week, AI networking solutions specialist Broadcom became just the 11th publicly traded company globally to reach a $1 trillion nominal valuation. Meanwhile, AI-driven data-mining specialist Palantir Technologies (PLTR -3.79%) is nipping at the heels of a 1,000% gain over the trailing-two-year period.

These represent just some of Wall Street’s prominent tech stocks that have soared on the expectation that demand for AI hardware and software will change the corporate landscape.

Но хотя прогнозы роста Nvidia и Broadcom выбили из парка даже самые высокие ожидания аналитиков, есть основания полагать, что пузырь искусственного интеллекта лопнет в новом году.

История имеет безупречный послужной список, заключающийся в преодолении параболических ралли в новых важных инновациях

Среди катализаторов, которые могли бы остановить почти параболический подъем запасов искусственного интеллекта, таких как Nvidia и Palantir, ни один из них не выделяется больше, чем история. Хотя история не является инструментом определения времени, у нее есть безупречный послужной список прогнозирования возможных недостатков в ведущих на рынке предприятиях, находящихся на переднем крае новых крупных инноваций.

Примерно 30 лет назад Интернет начал становиться мейнстримом и навсегда изменил направление корпоративного роста. Однако полезность интернета долгие годы не была до конца понята бизнесом, из-за чего мы стали свидетелями того, как формировался пузырь доткомов.

С момента появления интернета мы стали свидетелями множества технологий, инноваций и тенденций, связанных со следующей большой вещью, включая декодирование генома, 3D-печать, технологию блокчейн, каннабис и метавселенную. Проблема в том, что все они пережили раннюю стадию пузырчатого взрыва.

В обязательном порядке профессиональные и повседневные инвесторы последовательно это делают переоценил, насколько быстро будут внедрены и использованы новые технологии или инновации. В конечном итоге это приводит к разочарованию, из-за которого лидеры рынка этих следующих важных тенденций теряют от 80% до 99% своей стоимости.

Чтобы внести ясность, я никак не предполагаю, что ИИ не может быть технологией, меняющей правила игры. Я говорю о том, что всем новым технологиям и инновациям нужно время, чтобы созреть. Тот простой факт, что большинство предприятий не могут составить четкого плана относительно того, как они будут развертывать ИИ для получения положительной отдачи от своих инвестиций, является довольно хорошим индикатором того, что мы находимся в пузыре.

Устранение дефицита графических процессоров подавит эйфорию инвесторов (и маржу)

Другая причина, по которой пузырь искусственного интеллекта может лопнуть в 2025 году, связана с этим ожидаемое разрешение дефицита графического процессора привело к тому, что запасы Nvidia оказались в стратосфере.

Спрос на "железо" Nvidia был потусторонним, с отставанием заказов на ее графический процессор H100, широко известный как “Hopper,” и его преемник Blackwell GPU. Когда спрос на товар или услугу легко опережает его предложение, это нормально, когда его цена растет. Ранее в этом году Nvidia продавала около $40 000 за свой чип Hopper, что составляет до 300% премии за то, что Усовершенствованные микроустройства был неттингом для своих графических процессоров Insight MI300X.

Другими словами, Nvidia смогла использовать нехватку искусственного интеллекта и графического процессора в своих интересах, чтобы повысить цену своего оборудования и увеличить его валовая прибыль в среднем диапазоне 70%.

Однако я полностью ожидаю, что в новом году это преимущество в дефиците уменьшится. Компания AMD стремительно наращивает производство своих чипов и недавно представила графический процессор MI325X следующего поколения.

Кроме того, многие из крупнейших клиентов Nvidia по чистым продажам внутренне разрабатывают графические процессоры искусственного интеллекта для использования в своих центрах обработки данных. Несмотря на то что чипы Nvidia должны оставаться превосходными с точки зрения вычислений, эти GPU внутренней разработки собираются существенно дешевле и легкодоступны. Это рецепт для Nvidia потерять ценную недвижимость ЦОД, и для снижения ценовой мощи и маржи.

Источник изображения: Getty Images.

Правительство США может включить кибош в митинг ИИ

Помимо того, что история была не на стороне революции ИИ, ралли ИИ могло быть перевернуто еще и из-за действий, предпринятых регуляторами США.

В 2022 и 2023 годах регулирующие органы при администрации Байдена объявили об ограничении экспорта мощных чипов искусственного интеллекта и производственного оборудования, связанного с чипами, в Китай. Это сказывается на ведущих производителях "железа" вроде Nvidia, а также на предоставлении компанией оборудования для производства ИИ-решений. Например, компания по производству оборудования для производства полупроводниковых пластин Лам Исследования за сентябрьский квартал получила 37% выручки из Китая, и 39% за квартал до этого.

При избранном президенте Дональде Трампе вряд ли мы увидим ослабление или снятие этих ограничений. Трамп занял жесткую позицию в отношении экономики № 2 в мире во время своего первого президентского срока, и это, вероятно, продолжится, когда он вступит в должность 20 января.

Кроме того, Трамп высказал мнение, что так и будет в первый день введите тариф в размере 35% на импорт в США из Китая. Скорее всего, это спровоцирует торговую войну, которая напрягает торговые отношения между двумя крупнейшими экономиками мира и отрицательно сказывается на продажах продукции ИИ в Китай.

График соотношения PLTR PS

PLTR Отношение PS данные по YЧарты

Оценки акций ИИ - это бельмо на глазу, которое больше нельзя игнорировать

Последняя причина, по которой пузырь искусственного интеллекта лопнет в 2025 году, связана с исторически неустойчивыми оценочными премиями, которые в настоящее время распределяются по ведущим на рынке акциям искусственного интеллекта.

За последние 30 лет предприятия, находящиеся на переднем крае новых крупных инноваций, часто достигали максимума в 30-40 раз, отставая от 12-месячных продаж. Вот где Амазон и Системы Cisco достиг пика до того, как лопнул пузырь доткомов.

В 2024 году мы стали свидетелями того, как Nvidia возглавила а соотношение цены и продаж (Соотношение P/S) более 40, при этом Palantir Technologies в настоящее время продвигает соотношение P/S почти на 69. Хотя невозможно предсказать, когда эйфория инвесторов угаснет, история была кристально ясна, что расширенные оценки такого масштаба не являются устойчивыми в долгосрочной перспективе.

Хотя предприятия с устойчивыми рвами, такие как Nvidia и Palantir, заслуживают премиальной оценки по сравнению со своими коллегами, соотношение цены и продаж 29 для Nvidia и почти 69 для Palantir не имеет смысла.

____
https://www.fool.com/investing/2024/12/19/prediction-ai-bubble-will-burst-in-2025-heres-why/