Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио заявил в пятницу, что золото начало заменять некоторые казначейские облигации США в качестве безрискового актива для инвесторов на фоне продолжающегося роста цен на желтый металл.
Это произошло после того, как он заявил, что инвесторам следует выделять до 15% своих портфелей на золото, даже несмотря на то, что на этой неделе цена драгметалла выросла до новых исторических максимумов.
«Золото — отличный инструмент для диверсификации портфеля», — заявил Далио во вторник на Гринвичском экономическом форуме в Гринвиче, штат Коннектикут.
«Если рассматривать это только с точки зрения стратегического распределения активов, то, вероятно, около 15% вашего портфеля будет в золоте… потому что это один из активов, который показывает очень хорошие результаты, когда обычные составляющие портфеля идут вниз».
В среду Далио обратился к пользователям социальных сетей с просьбой задавать вопросы о золоте как об инвестициях.
Его пост X собрал более 750 ответов , на момент написания статьи их было 1200.
В последующем посте на X Далио суммировал свои ответы на многочисленные вопросы и свои взгляды на варварскую реликвию...
Похоже, вы смотрите на золото и его цену иначе, чем большинство людей. Что вы думаете о золоте?
Вы правы. Думаю, большинство людей совершают ошибку, считая золото металлом, а не наиболее устоявшейся формой денег, и считают фиатные деньги деньгами, а не долгами, и считают, что фиатные деньги будут созданы для предотвращения дефолтов по долгам. Это связано с тем, что большинство людей никогда не жили с золотом как с самыми фундаментальными деньгами и не изучали циклы «долг — золото — деньги», которые происходили практически во всех странах практически во все времена. Однако любой, кто наблюдал за развитием отношений «золото — деньги» и «долг — деньги» с течением времени, придерживается иного мнения. Другими словами, для меня золото — это деньги, подобные наличным деньгам: со временем оно приносило примерно такую же реальную доходность (1,2%), поскольку ничего не производит. Но, как и наличные деньги, оно обладает покупательной способностью, которую можно использовать для создания денег, которые берутся в долг и позволяют людям, например, строить прибыльный бизнес, принадлежащий акциям. Если эти акции стабильны и приносят деньги, необходимые для погашения кредитов, то, конечно, акции лучше. Когда они не могут выплачивать кредиты и печатают фиатные деньги, чтобы предотвратить проблемы с дефолтом, нефиатные деньги (золото) становятся наиболее ценными. Поэтому для меня золото — это деньги, подобные наличным, за исключением того, что, в отличие от наличных, его нельзя напечатать и обесценить. Оно служит хорошим инструментом диверсификации акций и облигаций, когда лопаются пузыри и/или когда люди и страны не принимают кредиты друг друга, например, во время войны.
Другими словами, для меня золото — это самая надёжная фундаментальная инвестиция, а не просто металл. Золото — это деньги, как наличные и краткосрочный кредит, но в отличие от наличных и краткосрочного кредита, которые создают долги, оно используется для урегулирований сделок, то есть оно оплачивает покупки, не создавая долгов, и погашает их.
В любом случае, мне уже некоторое время очевидно, что относительное предложение и спрос на долговые деньги и золотые деньги меняются в ущерб стоимости долговых денег относительно стоимости золотых денег. Что касается правильной цены долговых денег относительно золотых денег, учитывая соотношение предложения и спроса на каждый из них и размеры пузырей, которые могут лопнуть, я знаю, что хочу сохранить свой кусок золота, являющийся частью моего портфеля, и считаю, что те, кто мечется между полным отсутствием золота или небольшим его количеством, совершают ошибку.
Почему золото? Почему не серебро, платина или другие товары или облигации, индексируемые на инфляцию, как вы предложили?
В то время как другие металлы могут служить хорошим средством хеджирования от инфляции, золото занимает уникальное место в портфелях инвесторов и центральных банков, поскольку является наиболее общепринятым нефиатным валютным средством обмена и сбережения, а также хорошим диверсификатором по отношению к другим активам и валютам в этих портфелях. В отличие от фиатных валютных долгов, золото не подвержено тем же кредитным рискам и рискам девальвации — более того, оно диверсифицирует свои активы против них, поскольку, когда дела у них идут хуже всего, золото показывает лучшие результаты, выступая практически в качестве «страхового полиса» в диверсифицированном портфеле.
Хотя серебро и платина имеют некоторое сходство с золотом, особенно в плане промышленного применения, они не обладают таким же историческим и культурным значением как средство сбережения. Например, серебро сильнее подвержено влиянию промышленного спроса, что может привести к большей волатильности цен, хотя оно и ранее использовалось в качестве основы валютных систем. Платина, несмотря на свою ценность, ещё более ограничена в своих возможностях из-за ограниченного предложения и специфического промышленного применения. Следовательно, ни один из металлов не пользуется таким же всеобщим признанием и стабильностью, как золото, когда речь идёт о сохранении богатства.
Что касается облигаций, индексированных по инфляции, то, хотя они и являются хорошим и недооцененным активом хеджирования инфляции в обычные времена (в зависимости от реальной процентной ставки, которую они предлагают в данный момент), и я считаю, что большему количеству инвесторов следует рассматривать их в своих портфелях, они по сути своей являются долговыми обязательствами. Поэтому в случае крупного долгового кризиса их доходность привязана к кредитоспособности правительства-эмитента. Они также подвержены фальсификации со стороны правительства, например, фальсификации официальных данных по инфляции или других условий, регулирующих их, что, как показала история, является распространенной проблемой с облигациями, индексированными по инфляции, в периоды высокой инфляции в странах, возглавляемых лидерами, которые хотели обойти высокие расходы на обслуживание долга. Более того, хотя они эффективны в борьбе с инфляцией, они не обеспечивают такой же степени диверсификации или защиты, как золото, во время системных финансовых кризисов или периодов серьезных экономических трудностей.
Что касается акций, особенно в секторах с высокими темпами роста, таких как искусственный интеллект, они, несомненно, несут в себе потенциал для существенной доходности, хотя они и показали плохие результаты с поправкой на инфляцию, поскольку их характеристики хеджирования инфляции ограничены, а также потому, что в действительно плохие времена экономика и бизнес переживают не лучшие времена.
Подводя итог, можно сказать, что золото является уникальным инструментом диверсификации по сравнению с другими активами, а диверсификация имеет значение, поэтому оно находит свое место в большинстве портфелей.
Привет, Рэй, по крайней мере, у ИИ огромный потенциал роста, а долговые инструменты приносят проценты, в то время как золото может выглядеть достаточно надежным только до тех пор, пока кто-то из крупных держателей, например банки, не захочет его продать.
Вижу, что вам не нравится золото по указанным вами причинам, и я не хочу пропагандировать его (или любые другие инвестиции), потому что не хочу превращаться в типстера. Это никому не пойдёт на пользу. Я просто хочу поделиться своими знаниями о механике. Что касается инвестиций, я скорее сторонник большой диверсификации, чем какого-либо одного рынка, хотя я значительно склоняю свой портфель, основываясь на своих индикаторах и собственных мыслях, что довольно долгое время приводило (и до сих пор приводит) меня к сильному склонению в сторону золота. Если вам интересно, почему, моя книга « Как страны разоряются: Большой цикл» объясняет мои мысли гораздо подробнее, чем я могу сделать это здесь.
Что касается упомянутых вами альтернативных рынков, мне кажется, что в случае акций ИИ-компаний в долгосрочной перспективе их рост зависит от их цены относительно будущих денежных потоков, которые крайне неопределенны, а в краткосрочной — от динамики пузыря. Я считаю, что нам следует помнить об уроках, которые дают аналогичные примеры из истории, когда компании, работающие в сфере прорывных технологий, становились всё более популярными, как сейчас. Я не утверждаю однозначно, что эти компании находятся в пузырях, хотя, судя по моему индикатору пузырей, они демонстрируют множество признаков того, что находятся в пузырях. В любом случае, очень многое в рынках и экономике зависит от того, насколько успешны компании ИИ-бума, поскольку в противном случае их акции упадут. На эти акции пришлось 80% прироста акций США. 10% самых богатых людей владеют 85% акций и отвечают за половину потребительских расходов. Капитальные затраты этих компаний, занимающихся разработкой искусственного интеллекта, обеспечили 40% экономического роста в этом году, поэтому спад будет крайне негативным для благосостояния людей и экономики в целом. Очевидно, что диверсификация активов была бы разумной.
Что касается вашего замечания о том, что «долговые инструменты приносят проценты», то для того, чтобы эти долговые инструменты стали хорошими хранилищами богатства, они должны приносить достойную реальную процентную ставку после уплаты налогов. Существует сильное давление, направленное на снижение реальной процентной ставки, и существует переизбыток долга, который увеличивается быстрее спроса на него. Таким образом, мы наблюдаем диверсификацию, переходя от долговых обязательств к золоту, в то время как золота для диверсификации недостаточно.
Если отбросить тактические соображения, золото является очень эффективным диверсификатором по сравнению с другими инвестициями, и если индивидуальные и институциональные инвесторы, а также центральные банки будут вкладывать в золото соответствующую долю своих портфелей в целях диверсификации, цена должна быть значительно выше (скоро я пришлю вам свой анализ), поскольку объём золота весьма ограничен. В любом случае, я хочу иметь в нём определённую долю в портфеле, и важно определить, какой именно должна быть эта доля. Не давая конкретных инвестиционных советов, я рекомендую задать себе фундаментальный вопрос: какую долю вкладывать в золото? Для большинства инвесторов, я думаю, это, вероятно, 10–15%.
Теперь, когда цена на золото выросла, стоит ли мне владеть им по этой цене?
На мой взгляд, самый простой и фундаментальный вопрос, который каждый должен задать себе и ответить, заключается в следующем: какую долю золота в моём портфеле мне следует иметь, если я не имею ни малейшего представления о динамике золота и других рынков? Другими словами, сколько золота мне следует иметь из соображений стратегического распределения активов, а не потому, что я хочу сделать на него тактическую ставку. Учитывая его историческую отрицательную корреляцию с другими активами (в основном акциями и облигациями), особенно в периоды низкой реальной доходности акций и облигаций, ответ заключается в том, что оптимальное соотношение доходности к риску для портфеля составит около 15%.
Однако, поскольку ожидаемая доходность золота с течением времени низка, как и доходность наличных денег (хотя оно ведёт себя впечатляюще в периоды наибольшей нужды), в долгосрочной перспективе более высокое соотношение доходности к риску достигается за счёт более низкой доходности. Поскольку мне нравится более высокое соотношение доходности и не хочется снижать ожидаемую доходность, я держу свою позицию по золоту в качестве дополнительного актива или немного увеличиваю весь портфель, чтобы получить и лучшее соотношение доходности к риску, и ту же ожидаемую доходность. Именно так я вижу оптимальное количество золота для большинства людей.
Что касается тактических ставок, то это еще одна тема, по которой я уже высказывал свою точку зрения и не буду ее здесь повторять, за исключением того, что я бы не советовал другим делать их.
Как расширение золотых ETF (преимущественно розничных) повлияло на общую динамику цен на золото?
Цена любого товара равна общей сумме денег, которую покупатели могут предложить продавцам, делённой на количество товара, которое продавцы предлагают покупателям. Мотивация покупателей и продавцов, а также инструменты, используемые для покупки и продажи, безусловно, играют важную роль. Рост популярности золотых ETF создал больше инструментов купли-продажи как для розничных, так и для институциональных инвесторов, и это изменение в целом повысило ликвидность и прозрачность, одновременно несколько упростив участие более широкого круга инвесторов. Однако рынок золотых ETF всё ещё значительно меньше традиционных инвестиций в физическое золото или активов центральных банков, поэтому он не стал основным источником покупок или основной причиной роста цен.
Начал ли золото вытеснять казначейские облигации США в качестве безрискового актива? Если да, то может ли золото поддержать масштабное изменение структуры активов?
Фактический ответ на ваш вопрос: да, золото начало заменять некоторые казначейские облигации США в качестве безрискового актива во многих портфелях, особенно в портфелях центральных банков и крупных институциональных инвесторов. Держатели этих портфелей сократили свои казначейские облигации США по сравнению с золотом. Кстати, любой, кто имеет долгосрочную историческую перспективу, скажет, что по сравнению с казначейскими облигациями или любым другим долгом, номинированным в фиатной валюте, золото является более безрисковым активом.
Золото – самая устоявшаяся валюта, фактически вторая по величине в активах центральных банков, и оно оказалось гораздо менее рискованным, чем все государственные долговые активы. Исторически, как и сейчас, долговые активы – это обязательства должников предоставить деньги кредитору. Иногда этими деньгами было золото, а иногда – фиатные деньги, которые можно было напечатать. Исторически, когда долга было слишком много, чтобы погасить его имеющимися деньгами, центральные банки печатали деньги. Это обесценивало их. Когда деньгами было золото, они не выполняли свои обещания выплатить долг золотом и вместо этого расплачивались напечатанными деньгами, а когда деньги были фиатными, они просто печатали деньги. История показывает нам, что самый большой риск заключается в том, что долговые активы, такие как казначейские облигации США, либо будут невыплачены, либо обесценены, что более вероятно. История также показала, что золото – это деньги и средство сбережения, обладающие внутренней стоимостью, поэтому оно не зависит от того, кто предоставит его владельцу что-либо, кроме самого золота. Оно было вечными и универсальными деньгами. История также показала, что с 1750 года около 80% всех валют исчезли, а оставшиеся 20% были серьезно девальвированы.
Наконец, Далио напомнил читателям, что золото выступает в качестве инструмента хеджирования в периоды обесценивания денег и геополитической неопределенности: «Золото — единственный актив, которым кто-то может владеть, и вам не нужно зависеть от кого-то другого, кто заплатит вам за него деньги», — сказал он.
Комментариев нет:
Отправить комментарий