«Графические процессоры распроданы»: Nvidia стремительно развивается после ошеломляющих результатов и прогнозов

 В нашем предварительном обзоре результатов NVDA за третий квартал мы сказали, что « вопрос не в том, победит ли компания — они всегда это делают, — а в том, будут ли «прорыв» и «удар» достаточно большими, чтобы произвести впечатление на рынок, который уже оценил этого производителя графических процессоров по достоинству и даже больше».

Рынок был впечатлен.

Вот что NVDA только что сообщила за третий квартал: 

• Скорректированная прибыль на акцию составила 1,30 долл. США, что выше прогнозов в 1,24 долл. США.
• Выручка составила 57,01 млрд долларов США, увеличившись на 62% в годовом исчислении, превысив прогноз в 55,19 млрд долларов США и на 3 млрд долларов США больше прогноза.
  • Выручка центров обработки данных составила 51,2 млрд долларов США, что на 66% больше, чем ожидалось (49,34 млрд долларов США).
  • Выручка от игр: 4,3 млрд долларов США, +30% в годовом исчислении, прогноз неверен  : 4,42 млрд долларов США
  • Выручка от профессиональной визуализации составила 760 млн долларов США, что на 56% больше, чем ожидалось (612,8 млн долларов США).
  • Выручка от автомобильной промышленности: 592 млн долларов США, +32% в годовом исчислении, прогноз не достигнут: 620,9 млн долларов США
• Скорректированная операционная прибыль: 37,75 млрд долларов США, +62% г/г, прогноз: 36,46 млрд долларов США
• Скорректированные операционные расходы $4,22 млрд, +38% г/г, прогноз $4,22 млрд
  • Скорректированная валовая прибыль составила 73,6%, недостающая оценка — 74,0%, что ниже показателя в 75,0% годом ранее. 
• Расходы на НИОКР $4,71 млрд, +39% г/г, оценка $4,66 млрд
• Свободный денежный поток 22,09 млрд долларов, +32% г/г

И визуально ошеломляющим фактом здесь является то, что объем рынка центров обработки данных вырос на 10 млрд долларов последовательно и на 66% в годовом исчислении.

Естественно, поскольку выручка NVidia представляет собой гиперскалярные капитальные затраты, компания подвержена «небольшому» риску концентрации выручки. В третьем квартале четыре прямых клиента с объёмом продаж, превышающим 10% от общей выручки, включали: 

• Клиент А на уровне 22% 
• Клиент B на 15% 
• Клиент C на уровне 13% 
• Клиент D на уровне 11%

Хотя в различных сегментах наблюдались некоторые недостатки, в частности, снижение доходов в игровом и автомобильном секторах, для компании они незначительны, если учесть, что ее доход от центров обработки данных составил колоссальные 51,2 млрд долларов США, что на 66% больше в годовом исчислении, и превысил прогнозы в 49,3 млрд долларов США почти на 2 млрд долларов США.

Если рассматривать отчёт о прибылях и убытках, то единственным пунктом, который заметно превзошёл прогнозы, стала валовая прибыль. Nvidia заявила, что выпускает новые чипы и новые системы, что приводит к росту расходов компании по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, по мере последовательного роста Blackwell растёт и её рентабельность. Что ещё важнее, прогноз компании (см. ниже) должен развеять эти опасения.

И если исторические данные были впечатляющими, то перспективы оказались еще более впечатляющими:

• Ожидается, что выручка составит 65,0 млрд долларов США, плюс-минус 2% (т.е. от 63,70 млрд долларов США до 66,30 млрд долларов США), что превзойдет ожидания в 61,98 млрд долларов США (хотя были некоторые опасения со стороны покупателей вплоть до 75 млрд долларов США, что означает, что Хуан, вероятно, снова играет в догонялки).
• Ожидается, что валовая прибыль (по GAAP и не по GAAP) составит 74,8% и 75,0% соответственно, плюс-минус 50 базисных пунктов.
• Ожидается, что операционные расходы (по GAAP и не по GAAP) составят приблизительно 6,7 млрд долларов США и 5,0 млрд долларов США соответственно.

Комментируя квартал, генеральный директор Дженсен Хуанг заявил: « Продажи Blackwell зашкаливают, а облачные графические процессоры распроданы . Спрос на вычислительные мощности продолжает расти и усложняться, охватывая обучение и вывод, причем каждый из них растет экспоненциально. Мы вступили в благотворный цикл ИИ. Экосистема ИИ быстро масштабируется — появляется все больше создателей базовых моделей, стартапов в области ИИ, охватывает все больше отраслей и стран. ИИ проникает повсюду, делает все и одновременно».

Кунджан Собхани, старший аналитик по технологиям Bloomberg Intelligence, также присоединяется к обсуждению: «С расширением инфраструктуры ИИ и улучшением координации поставок, ясность в отношении $500-миллиардного портфеля до 2027 финансового года, масштабные сделки по расширению и конкурентные варианты будут иметь ключевое значение для поддержания настроений».

Хотя обычно никто не смотрит на баланс Nvidia, возможно, пришло время начать, ведь компания только укрепляется. NVDA завершила квартал с 60,6 млрд долларов наличными и эквивалентами, то есть Berkshire Hathaway осталось «всего» на 320 млрд долларов. Таким образом, у неё ещё достаточно возможностей для финансирования внедрения ИИ в новых отраслях экономики, как и было заявлено.

Первоначальная реакция инвесторов на результаты Nvidia, включая значительное превышение прогноза по выручке за четвёртый квартал, была положительной. Акции выросли более чем на 4% на постмаркетинговых торгах.

Это важно, поскольку судьба акций Nvidia определяет торговлю ИИ и более широкий рынок: Nvidia занимает наибольший вес в индексе S&P 500 и во многом зависит от того, как инвесторы воспринимают результаты и комментарии компании.

Тем не менее, несмотря на резкий рост акций Nvidia, этот шаг лишь частично компенсирует спад, в результате которого акции упали примерно на 10% ниже рекордно высокого уровня, установленного в конце октября. 

В любом случае, результаты Nvidia достаточно сильны, чтобы также поднять акции других акций, связанных с искусственным интеллектом, на внебиржевых торгах: акции CoreWeave и Nebius выросли на 4%, AMD — почти на 2%, Micron — примерно на 2%, а акции Broadcom также растут.  

Джеймс Шнайдер из Goldman только что представил свою первую точку зрения: « Сильный квартал с перспективой роста должен принести облегчение акциям». Ниже мы приводим основные моменты из заметки (полный отчет доступен профессиональным подписчикам ).

• Ключевые выводы по акциям : Мы ожидаем, что акции будут торговаться выше после более сильного квартала и прогноза относительно Уолл-стрит, и на фоне относительно сбалансированных ожиданий в преддверии квартала. Мы полагаем, что ожидания инвесторов были несколько завышены в преддверии квартала, учитывая пересмотр капитальных вложений со стороны гиперскейлеров, а также оптимистичный прогноз Nvidia на 2026 год по GTC, сделанный в конце октября. Тем не менее, мы полагаем, что планка для динамики акций несколько снизилась, и акции откатились примерно на 6% перед публикацией. Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции инвесторы сосредоточатся на: (1) дополнительных подробностях недавнего прогноза компании по выручке в 500 млрд долларов США в области центров обработки данных; (2) видимости развертываний OpenAI; (3) сроках запуска продукта Rubin в 2026 году.

Короче говоря: Nvidia только что сохранила возможность рождественского ралли.

Более подробную информацию можно найти в полной заметке Goldman, доступной для профессиональных подписчиков .

А еще возьмите  нож для сладостей  (ограниченное количество, почти распроданы)