Джейми Даймон предупреждает, что мир сталкивается с «рисками, которые затмевают все, что было со времен Второй мировой войны»

 Эта статья была первоначально опубликована Тайлером Дерденом в ZeroHedge. 

Пожалуй, самый влиятельный банкир в мире – генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон – предупредил мир в своем ежегодном письме акционерам, что, хотя он ожидает экономической устойчивости США (а также более высокой инфляции и процентных ставок) и с оптимизмом смотрит на трансформационные возможности ИИ, он обеспокоен  геополитическими События, включая войну на Украине и войну между Израилем и Хамасом, а также политическую поляризацию в США, могут создавать среду, которая «вполне может создавать риски, которые могут затмить все, что было со времен Второй мировой войны».

Он начинает со зловещего обзора геополитического  хаоса,  с которым сталкивается мир.

Глобальному лидерству Америки бросают вызов…

Во всем мире 2023 год стал еще одним годом серьезных вызовов:  от продолжающейся ужасной войны и насилия на Ближнем Востоке и в Украине до роста террористической активности и растущей геополитической напряженности, особенно в отношениях с Китаем. Почти все страны ощутили в прошлом году последствия глобальной экономической неопределенности, включая рост цен на энергоносители и продукты питания, уровень инфляции и волатильность рынков. Хотя все эти события и связанная с ними нестабильность имеют серьезные последствия для нашей компании, коллег, клиентов и стран, в которых мы ведем бизнес, их последствия для мира в целом — с крайними страданиями украинского народа, эскалацией трагедии на Ближнем Востоке и потенциальным реструктуризация мирового порядка — гораздо важнее.

По мере развития этих событий глобальная лидерская роль Америки подвергается сомнению снаружи со стороны других стран и внутри нашего поляризованного электората.  Нам нужно найти способы забыть о наших разногласиях и работать в партнерстве с другими западными странами во имя демократии. В это время великих кризисов объединение усилий для защиты наших основных свобод, включая свободное предпринимательство, имеет первостепенное значение. Мы должны помнить, что Америка, «задуманная в условиях свободы и приверженная идее, что все люди созданы равными», по-прежнему остается ярким маяком надежды для граждан всего мира. JPMorgan Chase, компания, которая исторически работала через границы и границы, внесет свой вклад в обеспечение безопасности мировой экономики.

Несмотря на тревожную ситуацию, в том числе прошлогодние потрясения в региональных банках, экономика США продолжает оставаться устойчивой, потребители по-прежнему тратят деньги, а рынки в настоящее время ожидают мягкой посадки. Важно отметить, что экономика подпитывается большими объемами государственного дефицита расходов и прошлыми стимулами. Существует также растущая потребность в увеличении расходов по мере того, как мы продолжаем переход к более зеленой экономике, реструктуризируем глобальные цепочки поставок, увеличиваем военные расходы и боремся с ростом расходов на здравоохранение.  Это может привести к более жесткой инфляции и более высоким ставкам, чем ожидают рынки. Кроме того, существуют риски снижения темпов роста, на которые следует обратить внимание .

Количественное ужесточение ежегодно вытягивает из системы более 900 миллиардов долларов ликвидности — и мы никогда по-настоящему не ощущали полного эффекта количественного ужесточения в таком масштабе. Кроме того, продолжающиеся войны на Украине и на Ближнем Востоке по-прежнему потенциально могут нарушить энергетические и продовольственные рынки, миграцию, а также военные и экономические отношения, помимо их ужасных человеческих жертв.

Эти значительные и в некоторой степени беспрецедентные силы заставляют нас сохранять осторожность.

Инфляция и чрезмерный оптимизм рынка

И он предупреждает, что инвесторы, похоже, слишком самодовольны этими геополитическими рисками, когда дело касается рынков.

Геополитические и экономические силы имеют непредсказуемый график  – они могут развиваться в течение месяцев или лет, и их практически невозможно уложить в годовой прогноз. У них также есть непредсказуемое взаимодействие: например, геополитическая ситуация может в конечном итоге практически не повлиять на мировую экономику или потенциально может стать ее определяющим фактором.

У нас есть постоянные опасения по поводу сохраняющегося инфляционного давления,  и мы рассматриваем широкий спектр последствий для управления процентными ставками и другими бизнес-рисками.

Многие ключевые экономические показатели сегодня продолжают оставаться хорошими и, возможно, улучшаются, включая инфляцию. Но, заглядывая в будущее, следует учитывать условия, которые повлияют на будущее. Например, похоже, существует большое количество устойчивых инфляционных давлений, которые, вероятно, продолжатся.

Все следующие факторы оказываются инфляционными :

• продолжающиеся бюджетные расходы, ремилитаризация мира,
• реструктуризация мировой торговли,
• капитальные потребности новой зеленой экономики,
• и, возможно, более высокие затраты на электроэнергию в будущем (даже несмотря на то, что в настоящее время существует избыток предложения газа и обильные запасы нефти) из-за отсутствия необходимых инвестиций в энергетическую инфраструктуру.

В прошлом бюджетный дефицит не был тесно связан с инфляцией. В 1970-х и начале 1980-х годов существовало общее понимание того, что инфляцию вызывают «пушки и масло»; то есть бюджетный дефицит и увеличение денежной массы, частично вызванные войной во Вьетнаме, привели к увеличению инфляции, которая превысила 10%.

Дефицит сегодня еще больше и возникает во времена бума, а не в результате рецессии, и он поддерживается количественным смягчением, чего никогда не делалось до великого финансового кризиса.

Количественное смягчение — это форма увеличения денежной массы (хотя оно имеет множество компенсаций). Я по-прежнему больше других обеспокоен количественным смягчением, а также его разворотом, чего никогда раньше не происходило в таких масштабах.

Стоимость акций по большинству показателей находится на верхнем уровне оценочного диапазона, а кредитные спреды чрезвычайно узки.  Вероятность мягкой посадки этих рынков, похоже, составляет от 70% до 80%  — скромный рост наряду со снижением инфляции и процентных ставок.

«Я считаю, что шансы намного ниже», — предупреждает Даймон.

Между тем, кажется, что огромное внимание уделяется ежемесячным данным по инфляции и скромным изменениям процентных ставок. Но жребий может быть брошен — процентные ставки на год или два могут быть предопределены всеми факторами, которые я упомянул выше. Небольшие изменения процентных ставок сегодня могут оказать меньшее влияние на инфляцию в будущем, чем полагают многие.

Поэтому мы готовы к очень широкому диапазону процентных ставок, от 2% до 8% и даже более,  с столь же широкими экономическими последствиями — от сильного экономического роста при умеренной инфляции (в этом случае более высокие процентные ставки будут результатом более высокий спрос на капитал) к рецессии с инфляцией; то есть стагфляция.

С экономической точки зрения наихудшим сценарием будет стагфляция, которая приведет не только к более высоким процентным ставкам, но и к более высоким кредитным потерям, меньшим объемам бизнеса и более сложным рынкам.

При таком множестве различных сценариев наша компания продолжит работать, по крайней мере, нормально.

ИИ трансформирует, но…

Хотя мы не знаем полного эффекта или точной скорости, с которой ИИ изменит наш бизнес – или как он повлияет на общество в целом – мы полностью  убеждены, что последствия будут экстраординарными и, возможно, столь же преобразующими,  как некоторые из крупных технологических изобретений человечества. последние несколько сотен лет:

Подумайте, среди прочего, о печатном станке, паровом двигателе, электричестве, вычислительной технике и Интернете.

…

Мы ожидаем, что со временем использование  ИИ может расширить практически каждую должность , а также повлиять на состав нашей рабочей силы.

Это может привести к сокращению определенных категорий должностей или ролей, но может также привести к созданию других.

Банковский кризис на данный момент закончился...

Мини-банковский кризис 2023 года закончился, но остерегайтесь повышения ставок и рецессии — не только для банков, но и для всей экономики.

Ранее Даймон объяснял, что  кризис закончится при условии, что процентные ставки не повысятся резко и мы не переживем серьезную рецессию .

Если долгосрочные ставки вырастут более чем на 6% и этот рост будет сопровождаться рецессией, возникнет большой стресс – не только в банковской системе, но и в компаниях с заемным капиталом и других.

Помните, что простое повышение ставок на 2 процентных пункта существенно снизило стоимость большинства финансовых активов на 20%, а некоторые активы недвижимости, особенно офисная недвижимость, могут стоить еще меньше из-за последствий рецессии и увеличения количества вакансий.

Также помните, что кредитные спреды имеют тенденцию расширяться, иногда резко, во время рецессии.

Наконец, мы также должны учитывать, что ставки были чрезвычайно низкими в течение длительного времени — трудно сказать, сколько инвесторов и компаний действительно готовы к более высоким ставкам.

Даймон заключает:

«Когда происходят ужасные события, мы склонны переоценивать влияние, которое они окажут на мировую экономику.  Однако недавние события вполне могут создать риски, которые могут затмить все, что было со времен Второй мировой войны – мы не должны относиться к ним легкомысленно».

Амбициозные читатели могут просмотреть всю обличительную речь, состоящую из 30 000 слов, ниже: